平安证券食品饮料23年中期策略报告:需求修复在途 筑底回升可期 焦点滚动
平安证券发布研究报告称,展望全年,随着居民收入和信心的恢复,消费复苏将呈现前低后高的节奏,建议关注需求修复+成本下行+估值优势三条主线,维持食品饮料“强于大市”评级。
▍平安证券主要观点如下:
(资料图片仅供参考)
1)需求复苏且业绩确定性强的板块,如白酒、啤酒:
白酒:板块底部或现,坚守价值主线。今年以来,居民收入增速放缓,消费需求较为疲软,但白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍然支撑行业持续发展,同时,龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力,能够通过及时高效的运营策略调整,将短期波动对企业的冲击降到最低,行业集中度持续提升。
目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平,且行业具备穿越周期的能力,建议立足长期战略布局,推荐关注两条主线,一是需求坚挺的高端及次高端酒企,推荐贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、舍得酒业(600702);二是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企,推荐古井贡酒(000596)、今世缘(603369)、洋河股份(002304)。
啤酒:量价齐升,全年维持高景气。随着消费场景恢复,加上高温旺季来临以及基数效应,预计啤酒行业全年有望维持高景气,同时今年成本端预计持续下行,行业盈利能力有望得到改善。中长期在消费升级背景下,啤酒高端化趋势仍将延续,看好板块性机会,推荐重庆啤酒,建议关注青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729)。
2)受益成本下行盈利能力改善的板块,如速冻及烘焙、调味品:
速冻及烘焙:长期逻辑清晰,看好B端龙头企业。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙行业空间广阔,长期逻辑清晰;同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善,B端需求随之恢复,尤其是具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额,通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐千味央厨(001215);建议关注立高食品(300973)。
调味品:餐饮渠道修复在途,成本压力缓解。由于餐饮复苏斜率相对缓慢,加上渠道库存偏高,上半年调味品整体呈现弱复苏。随着后续需求改善和成本下行,以及零添加产品和复合调味料产品带来的结构改善,板块业绩有望逐季改善。推荐海天味业(603288)、宝立食品(603170),建议关注千禾味业(603027)。
3)具备估值优势且竞争格局不断改善的板块,如乳制品:
乳制品:看好全国性乳企的估值修复,及区域乳企的弹性释放。随着原奶价格持续回落,成本压力将持续释放;企业费用投放有望趋于理性,行业竞争趋缓,支撑行业盈利能力持续提升。看好全国性乳企的估值修复,及区域乳企的盈利能力提升。推荐伊利股份(600887)、妙可蓝多(600882),建议关注新乳业(002946)。
风险提示:
1)宏观经济波动影响;2)消费复苏不及预期;3)食品安全问题;4)原材料波动影响;5)行业竞争加剧风险。
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