截至3月27日晚间，A股五大上市险企中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险2024年报均已披露完毕。根据年报数据，五大上市险企共取得归母净利润3476亿元，较上年同期增长77.7%。多家上市险企分析认为，其背后投资收益的贡献功不可没，尤其是权益资产表现较上年同期有显著改善，为投资收益提供了支撑。

从投资收益对利润支撑的持续性来看，上市险企普遍对2025年权益市场保持相对乐观，表示将增加权益资产配置，积极推动长期股票投资试点落地。不过，2024年五家上市险企净投资收益率同比均下滑。业内人士认为，未来需通过增配长债以及探索境外资产配置等途径保持净投资收益率的韧性。

分红金额持续增长

数据显示，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险2024年归母净利润分别为1266.07亿元、1069.35亿元、449.60亿元、428.69亿元、262.29亿元，较上年同期分别增长47.8%、108.9%、64.9%、88.2%、201.1%。

在取得如此亮眼利润的情况下，市场对上市险企如何分红的关注度有所提升。五家上市险企披露的2024年度分红情况显示，分红金额同比均上涨。其中，中国平安拟派发2024年全年股息为每股现金2.55元，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%，分红总额连续13年增长。新华保险2024年年度利润分配方案公告显示，新华保险2024年合计拟派发现金股利78.93亿元，总额同比增长近200%。

根据各家上市险企利润分配方案，部分险企分红率有所降低或分红比例低于30%。多家上市险企表示，需要判断派息后偿付能力的情况，尽量使偿付能力保持在合理水平。同时，利润分配政策需要保持连续性和稳定性，也会考虑寿险的长期性特征，对利润的波动性及原因进行分析，并对派息水平做一定平滑处理。

业内人士认为，上市险企利润高增的一个重要原因是在一系列重要政策陆续出台的背景下，资本市场回暖，推升了投资收益。

从年报披露的投资收益数据来看，五大上市险企披露的总投资收益率、综合投资收益率均较2023年实现明显增长。

新华保险年报显示，公司通过配置长久期利率债，有效承接大规模资金配置，并适度拉长资产端久期，收窄资产负债久期缺口。在权益投资方面，向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移。截至2024年底，公司高股息OCI类权益工具投资由年初的53.70亿元增加至306.40亿元，增长470.6%。

中国太保在年报中称，公司持续加强长期利率债的配置，并适当增加权益类资产以及未上市股权等另类投资的配置。公司投资持仓主要集中在金融、交通运输、基础设施等行业，抗风险能力较强。

对权益市场相对乐观

投资收益对利润的支撑能否延续？总体来看，上市险企普遍对经济高质量增长长期看好，对2025年权益市场保持相对乐观，认为存在结构性行情。

中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡预计，2025年股票市场总体上将表现为结构性行情。长期来看，随着资本边际回报率变化，以及整个社会储蓄投资结构调整，预计利率中枢会稳步持续下行。

中国人寿副总裁、董事会秘书刘晖表示，中国人寿长期看好中国经济的高质量增长潜力。近期A股市场运行中枢有所上行，受益于政策支持和流动性充裕，估值仍有修复空间。对于2025年的权益市场保持相对乐观。

不过也有业内人士认为，2025年保险投资端可能“先易后难”，上市险企净投资收益率绝对水平已开始分化，未来分化或进一步加剧。中金公司研报认为，在新保险合同准则和新金融工具会计准则下，资产负债联动反映得更加充分，资产负债会计匹配程度不同导致各家净资产趋势也出现分化。

记者注意到，2024年五大上市险企净投资收益率与上年同期相比均有不同程度下降，下降幅度为0.2至0.6个百分点不等。

对此，中金公司研报认为，未来应通过发行更低成本新业务摊薄整体负债成本、增配长债以及探索境外资产配置等途径，保持净投资收益率韧性，化解长期利率风险。

加大新经济投资力度

展望2025年投资端，多家上市险企在业绩发布会上表示，将增加权益资产配置，积极响应国家政策，推动长期股票投资试点落地。

苏罡表示，中国太保将持续落实哑铃型的资产配置策略，增加权益资产配置，以及未上市股权等另类投资配置，以提高长期投资的风险回报。太保资产总经理余荣权进一步介绍，2025年除了坚持传统的股息价值策略，太保会增配成长性方向标的，特别是在人工智能、机器人、自动驾驶等领域。

“预计权益资产投资比例将适度提升。”刘晖介绍，中国人寿将坚持均衡稳健的权益结构和分散多元的投资策略。在具体方向上，会把握产业发展的趋势，加大对新经济、新质生产力领域的投资力度，同时继续稳健配置高股息、低波红利等资产。

中国人保在年报中表示，人保资产将加大ABS、CMBS、REITs等具有稳定现金流的创新型产品的开发和投资力度。

近期，监管部门多次出台相关政策促进险资入市。中国平安副总经理兼首席财务官（拟任）付欣表示，中国平安会积极响应国家政策，公司内部正在积极推动长期股票投资试点落地。作为保险资金，中国平安坚持价值投资、穿越周期稳健的配置策略，始终关注安全性、流动性和收益的平衡，会继续坚持这样的配置策略，积极响应险资入市政策。

刘晖表示，中国人寿积极创新长期股权投资模式，2024年率先在行业内发起设立鸿鹄基金，成功落地500亿元。该基金在市场低迷时坚定入市，投向了关系国计民生的重点领域，取得了很好的投资业绩，为保险资金长期投资、价值投资积累了经验。目前鸿鹄二期基金再次获批200亿元，中国人寿将继续坚持长钱长投的原则，深入探索耐心资本投资规律，以实际行动来支持资本市场发展。