直击股东大会|中国交建:“中特估”为央企股权再融资提供了机会
6月16日,中国交建(SH601800,股价11.15元,市值1813.4亿元)2022年度股东周年大会在中国交通建设大厦召开。
(资料图)
《每日经济新闻》记者在现场看到,来到现场的股东和股东代表并不算多,同管理层短暂的交流时间里,公司如何应对“一利五率”及“中特估”是投资者的关注焦点。
Wind数据显示,中国交建最新市净率为0.72,尚未达到1倍以上,导致企业再融资能力受限。中国交建董事会秘书周长江表示,相比于西方投资体系,“中特估”将盈利以外的国家战略、安全、社会责任以及在现代产业体系中的作用纳入了估值体系,为央企价值重塑、股权再融资提供了机会。
图片来源:每日经济新闻记者 杨煜 摄
调低新签合同额增长预期
本次股东大会审议了包括中国交建2023年度全面预算报告、2023年度投资计划在内的10项议案。
中国交建方面表示,从行业形势来看,2023年基建投资有望保持在中高水平,但装备制造业转型升级压力较高,房地产业务市场不确定较大,海外市场形势严峻,工程承包市场拓展难度增长。
综合种种因素,中国交建确定2023年新签合同额目标计划为同比增速不低于9.8%,营业收入目标计划同比增速不低于7.0%。同2022年相比,中国交建营业收入计划增速的下限要比去年实际增速(5.02%)高出约2个百分点,但新签合同额增速下限较低,2022年新签合同额实际增速达到21.64%。
2022年,中国交建现金流情况有所改善。公司合并经营活动产生的现金流量净额为4.42亿元,而2021年经营活动产生的现金流量净额为 -126.26亿元,实现扭负为正。
在分红方案方面,公司将维持20%的现金分红比率,即以2022年年末总股本为基数,向全体普通股股东派发每股人民币0.21707元的股息(含税),现金分红总额合计人民币35.09亿元。
中国交建表示,公司所处的建筑行业属于充分竞争行业,行业资产负债率较高,应收账款和存货金额较大,用于维持日常经营周转的资金需求量较大。同时,公司为抢抓市场机遇,加大业务结构调整和转型升级力度,积极培育壮大新业务,也需要大量的资金支持。因此,公司拟积累适当的留存收益,解决发展过程中面临的资金问题。
中国交建表示,今后公司仍将保持分红的稳定性,在经营业绩稳步改善、现金流充裕的情况下,适当提升分红比例。
中国交建股东大会现场。 图片来源:每日经济新闻记者 杨煜 摄
“中特估”带来价值重塑机遇
在建筑业央企国企里,中国交建算是业绩稳健但股价动荡的代表之一。
从业务实力看,中国交建有多项行业之“最”:世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司,世界最大的疏浚公司,亚洲最大的国际工程承包公司,中国最大的高速公路投资商。近两年业绩也保持稳健增长,但公司估值水平相对较低。
据Wind数据,中国交建市净率长期低于1倍。光大证券曾发布研报指出,一般而言,建筑央企再融资除了面临地产政策约束外,还受到PB大于1的国资委考核约束,即只有当定增价格高于1.0倍PB时才能放行。这使得很多建筑央企面临融资限制。
不过,今年以来中国交建的市净率显现回升势头,从年初的0.55增长至最新的0.72。期间,“中特估”概念一炮而红,带动不少央企股价回升。
股东大会上,中国交建董事会秘书周长江表示,相比于西方投资体系,“中特估”将盈利以外的国家战略、安全、社会责任以及在现代产业体系中的作用纳入了估值体系,为央企价值重塑、股权再融资提供了机会。
那么,中国交建如何抓住“中特估”这一波市场机遇?
周长江表示,首先,要进一步改善企业基本面,例如企业盈利能力、财务报表的质量。其次,结合国资委正在推进的“提高央企控股上市公司质量”专项工作,公司就公司法人治理、产业发展,科技创新、资本运作提出了一整套方案。
此外,公司还特别注重资本运作,包括推出公募REITs,盘活存量资产、实现资产证券化,以及上半年刚完成的股权激励计划等。在具体业务中,强调深化“四做”,即做强投资、做大工程、做实资产、做优资本。
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