康龙化成业绩波动股东减持 CXO赛道竞争加剧
康龙化成业绩波动股东减持 CXO赛道竞争加剧
《投资者网》谢莹洁
受益于创新药研发持续增加、研发外包渗透率提升、海外研发生产持续向国内转移等,医药板块细分赛道CXO(医药研发生产外包)行业因成长空间大、业绩增长确定性强,一度受到二级市场追捧。
(资料图)
但从2021年下半年开始,寒流袭击CXO行业。昔日的CXO第一梯队企业康龙化成(北京)新药技术股份有限公司(以下简称“康龙化成”,300759.SZ)股价直泻而下。
当前医药行业投融资数据暂时未见好转,市场对行业景气度仍存忧虑,减持计划的公布,令投资者信心跌落谷底。根据最新公告,康龙化成实控人及其一致行动人计划减持股份占公司总股本的2.1%,减持为期5个月,截止日期为9月28日。
从高估值到净利润负增长
2020年及2021年新冠药的研发热潮下,中国医药投资市场经历了井喷式增长。CXO行业是创新药行业的上游,为创新药企提供从新药研发到商业化生产的各类外包服务,帮助其缩短研发周期,降低研发风险。
作为一家全流程一体化医药研发服务平台,康龙化成提供从药物发现到药物开发的一体化药物研究、开发及生产服务。2019 年上市以来,公司被资本市场疯狂炒作,股价从上市之初的6元左右最高涨至2021年8月创下的历史最高价162.49元,期间最大涨幅26倍。
从行业发展的角度来看,中国CXO行业长期受益于国内的低人力成本优势,创新药研发热潮、政策利好、市场融资环境等多个因素推高景气度,导致近年来康龙化成在资本市场的估值也显著高于海外同类企业。
2022年以来,投融资活跃度明显下降,市场对于医药需求端的担忧走高。华安证券统计,2022年,中国生物医药领域一级市场投融资金额达536亿元,同比下降54.9%;投融资事件为399起,同比下降23.71%。
在此背景下,康龙化成连年高增长越来越难以为继。公司2019-2021年营收分别为37.57亿元、51.34亿元、74.44亿元,同比增长29.20%、36.64%、45%;归母净利润分别为5.47亿元、11.72亿元、16.61亿元,同比增速分别为64.30%、114.25%、41.68%。
而进入2022年之后,其出现净利负增长的情况。年报显示,康龙化成营收同比增加37.92%至102.66亿元,净利润同比下降17.24%至13.7亿元,“2022年净利润下跌主要受非经常性损益大幅减少的影响,同比下降了2.86亿元。”
费用支出为影响净利润的重要因素,2022年,康龙化成的用人成本大幅攀升。管理费用同比增长72.79%至14.98亿元。
需要多方面强化竞争力
今年以来,康龙化成股价持续回调,6月8日股价盘中跌至43.24元/股,创阶段性新低。
华安证券认为,宏观环境变化,如美联储加息预期、人民币升值、北向资金持续流入等,是个趋势性的大机会。创新药和创新器械,在2023年将会迎来重估,但是对于估值,市场预计会有比较大的分歧,其考量的点包括,产品需要解决临床问题、进度领先、已经商业化并且格局较好。
康龙化成未来依然任重道远,2020年至2022年,公司应收账款分别为10.77亿元、12.29亿元、18.82亿元,今年一季度达到20.66亿元。这也意味着,其对下游客户采取了风险较大的销售策略,议价能力减弱。
人力是医药研发服务企业的核心资源,人均创收和人均创利是判断经营能力的核心指标。但对比来看,康龙化成人均利润在行业平均水平之下。
Wind数据显示,该板块内有37家上市公司,康龙化成2022年人均年利润8.57万元,排在17位,行业平均水平为12.54万元。
为了强化行业竞争力,康龙化成在完善临床前CRO业务(临床试验业务)的基础上,将服务产业链向后端延伸,拓展毒理药理研究和CMC业务(化学和制剂生产工艺开发及管理),向上下游拓展,尝试布局一体化平台。
相较于客户粘性较弱、只专注于单一环节的企业,平台型CXO企业通过提供全产业链的一站式服务,能在CRO阶段便提前锁定CMO(合同加工外包)阶段的生产订单。
2022年为例,公司先后以4.98亿价款收购英国公司Aesica Pharmaceuticals Limited,目的是小分子服务平台的整体实力;以8524.24万元收购安凯毅博;斥资2.1亿收购美国Coventry,并称该项收购将丰富公司全球服务能力。
上述并购均为公司带来了账面商誉。2018年末,康龙化成商誉仅2.03亿元,经过三年的“买买买”扩张后,其当前商誉已经高达26.88亿元。
对于康龙化成而言,当前最大的问题在于主营业务增长承压以及新业务的青黄不接。
在公司业务板块中,实验室服务是传统核心业务,占比最大,而临床研究、大分子和细胞与基因治疗,均为新业务。根据2022年年报,公司临床研究服务贡献了13.57%营收,但是毛利率仅11.46%,2018年至2020年该业务毛利率保持在25%左右。
康龙化成解释称,近两年来,为完善公司全流程一体化和全球化的战略发展目标,公司持续推动新业务的布局和发展并完成多家境外公司的并购,新业务尚在整合和投入阶段,利润率相对较低。
股东减持券商看法现分歧
进入2023年,康龙化成业绩出现回暖迹象。2023一季报显示,公司营收27.24亿元,同比上升29.53%;归母净利润3.48亿元,同比上升39.81%。
与此同时,公司正面临全新挑战。一方面,新玩家入局,挑起价格战,另一方面,创新药源头道路在变窄。
中信建投最新研报提示风险称,1、康龙化成在手订单增长低于预期:在手订单对公司未来的收入增长预期具有重要提示意义,在手订单增长低于预期可能导致公司预期业绩下滑,进而影响企业估值;2、国内新药研发投入下降:国内新药研发投入反映了客户新药研发需求,也是推动CXO公司业绩增长的重要动力,国内新药研发投入下降将对公司业绩产生不利影响;3、市场竞争激烈:目前行业内有多家CXO企业在临床前和临床业务方面与公司构成竞争关系,竞争程度激烈将加大企业降本增效的压力,对公司业绩增速产生不利影响。
但该券商依然看好公司未来前景,预计随着一体化研发服务平台的协同效应持续显现,服务能力及经营效率不断提高,2023年康龙化成在保持成熟业务保持稳定增长的同时,新业务平台的收入贡献和盈利能力有望不断增强。
从投资者互动平台的反馈来看,当前市场对于公司的担忧主要在于:生物医药领域一级市场投融资仍旧疲软、医药企业订单持续高增存在较大不确定性,以及重要股东减持。
3月30日,康龙化成连发两条减持公告,公司实控人及其一致行动人计划在4月28日至9月28日通过大宗交易方式或集中竞价交易方式合计减持不超过2500万股,公司重要股东信中康成、信中龙成分别计划减持不超过4764.89万股、2382.44万股公司股份。两大阵营的减持动作合共涉及公司9647.33万股股份,占总股本比例高达8.1%。
康龙化成解释称,减持主要为落实对老员工的股权激励,并满足员工自身资金需求。
值得一提的是,2022,信中康成和信中龙成合计减持约2649.06万股股份,占当时总股本的3.02%。“公司大股东信中康成、信中龙成是上市前的PE投资人。根据PE投资人公司管理及其投资人LP的要求,他们需要定期发一次减持公告,确保其投资主体资金的流动性。上市公司履行相关程序,予以配合。”公司对此解释。
对于实控人多次减持,康龙化成则表示:“一部分是员工持股平台减持,他们服务公司多年,且员工持股已经超过7年了,公司认为要理解他们一定程度上改善生活的需求,才能够更好的激励广大员工与公司共同成长。另一部分是基于创始人交税还款需求。”(思维财经出品)■
标签:
抢先读
- 最新:一二级市场估值倒挂:生物产业投资嬗变 政产金共同赋能
- 环球速递!成都这家景区,全员免费!
- 欧洲基准天然气期货跌幅达7%_最新
- 动态:2023年9月全国计算机等级考试报名将于6月26日开始
- 秋季花什么时候浇水好 秋季什么时候对花浇水好-环球快消息
- 天天速递!松杉开花后怎么养 松杉开花后如何养殖
- 康龙化成业绩波动股东减持 CXO赛道竞争加剧
- 世界消息!以每日额度余额口径 北向资金截至A股收盘净流入144亿元
- 干枣片有营养吗 干枣片对身体好不好
- 再添重器!我国首艘,成功交付
- 刀剑神域樱花动漫第一季中文版_刀剑神域樱花动漫第一季
- 今日最新!脱壳丰年虾卵有营养吗 脱壳丰年虾卵有没有营养
- 观焦点:拒收现金 伤害的何止是支付选择权?
- 天天快讯:剑与远征报丧女妖试炼之地通关攻略 剑与远征报丧冥妖试炼之地攻略
- 平顶山高新区就业创业“组合拳”让居民幸福感可持续_全球新消息
- 环球新资讯:前沿资讯!公司辞退员工经济补偿金要交个人所得税吗
- 天宇股份:拟发行可转债募资不超过14亿元-环球关注
- 产能过剩后,动力电池赛道即将进入“大逃杀”?_每日消息
- 杭州亚运村内部功能区首次公开亮相 一起全景感受无限好“村”光
- 最新消息:野生海棠果能吃吗(野生海棠果树图片)
- 世界头条:excel的排名次的函数(excel排名次用什么函数)
- V观财报|信披违规!汉鑫科技及时任董事长等被纪律处分
- 每日快讯!第一台电子计算机诞生在哪里(第一台电子计算机是谁发明的)
- 5 月自主品牌市场份额超 50%:比亚迪一骑绝尘奇瑞闯入前三
- 孔雀开花后怎么养 孔雀尾花如何养殖
- 幽兰开花后怎么养 幽兰开花后如何养 报道
- 全球微资讯!4月份我国钢材出口环比四连升
- 阴阳师拾花兑梦奖励兑换攻略
- 一艘非法移民船在希腊附近海域沉没 至少79人死亡|信息
- 环球滚动:2023城镇职工医保报销流程是什么
- 美光:预计半数中国市场销售额将受到“禁售令”影响|最新快讯
- 2023无毒生物农药行业市场分析及投资潜力_快播
- 百事通!阿坝黑水:小核桃大产业 “种”出美丽乡村新画卷
- 【环球报资讯】现在的国足教练中,谁的执教水平比较高?
- CBRE严思慧:相比北上深,广州商业物业市场仍是“蓝海” 当前热讯
- 科大讯飞:星火大模型发布既初步实现了商业模式落地 -世界讯息
- 魔兽世界雷电王座雷神怎么单刷_雷电王座雷神怎么单刷 世界快资讯
- 三局激战逆转未果!何冰娇苦战不敌2号种子,无缘会师陈雨菲 世界快看点
- 当前热点-龙骨瓣丽穗兰开花后怎么养 龙骨瓣丽穗兰开花后如何养
- 环球速看:离谱!高呼马龙是湖人的爹!约基奇妻子被砸酒瓶!
- 天天快报!“要么倒闭,要么成为巨头”,余承东最新发言:未来车市洗牌会非常惨烈,比亚迪是少数能活下来的车企之一
- 建议未来发展,郑州2022年GDP增长243亿|世界热点
- 鹤壁市委书记马富国主持召开专题会议研究部署近期重要活动筹备工作
- 竹荪炖鸡汤可以加哪些食材?|天天观焦点
- 克里思d国生存指南_克里思d国
- 世界热消息:天天快播:前京东集团副总裁成立生成式AI公司HiDream.ai_全球观天下
- 沙土适合种什么花 沙土适合种哪些花
- 秋天适合种什么花草 适合秋季种植的花草 资讯推荐
- 下一轮油价调整将如何走势 降价可能性颇具吸引力
- [路演]金力泰业绩说明会:始终将打造品牌战略作为一项系统性工程
- 莫抵运最后一座基地关闭 莫桑比克和平进程获突破 全球时快讯
- 要闻:全国农技中心派员参加2023年世界种子大会
- 世界播报:新农开发:6月16日融资买入422.14万元,融资融券余额7717.58万元
- 极兔申请港交所IPO 去年营收近73亿美元
- 天天观点:LME期铜收涨8美元 报8566美元/吨 LME期铝收涨22美元
- 全球速递!“音乐节的奥斯卡”将纯AI生成作品拒之门外
- 热点在线丨上海汽车出口数据超预期 新能源汽车“出海”不再唯特斯拉“独大”
- 世界热头条丨市人大常委会开展医保惠民工程视察活动
- 花生能做花肥吗 用花生怎么做肥料呢_世界热讯
- 每日热讯!12岁儿童礼物排行榜男
- 当前关注:上海机场:浦东国际机场5月飞机起降量32618架次,同比增长495.11%
- 纽约股市三大股指16日下跌
- 翔安新建一所九年一贯制学校 岛外多个市政民生项目获市发改委批复_环球视讯
- 世界播报:转型氢能源未见成效,美锦能源投资活动净流出超百亿?
- 【世界报资讯】足协调查,贵州村超人气持续攀升,前国脚范志毅、香港明星陈百祥率队应战
- 讯息:大连荣合地产底价5911万元竞得长兴岛近6万平米宅地使用权
- steam手机客户端打不开了_steam手机客户端打不开-全球今日讯
- 我国经济运行保持恢复态势 重点在六方面发力
- 球队输了600场,乔丹赢了一辈子!他刚刚卖掉NBA球队,入账30亿刀,成本仅2.7亿
- 6月17日开始财运爆发,财运上上签,3生肖中大奖发横财
- 进口影片票房遇冷 审美疲劳下业内呼唤多样化内容|当前播报
- 电能替代行业发展分析及市场前景趋势
- 黄精开花后怎么养 如何养殖黄精 全球速讯
- 日本央行决定维持大规模货币宽松政策|天天看点
- 日本央行行长:实现可持续通胀仍需时日
- 环球观点:国足主帅扬科维奇:所有球员都表现出了对赢球的渴望
- 阿拉伯国家有哪些阿拉伯国家简述
- 紫光6nm国产5G处理器获金融安全领域认准-每日速递
- 天天热讯:智慧交通多场景加速落地
- 关于献血的N个小知识,这些可能你还不知道!
- 郑州: 扩大基本医保“覆盖网”让参保居民异地就医更便捷 动态
- 中央气象台:湖北重庆湖南广东等地将有强对流天气|世界热资讯
- 全球新消息丨牧马人g9鼠标宏驱动_牧马人鼠标驱动怎么设置
- 王云蕗用自己出色的表现 堵死了张常宁的回归路
- 中央气象台6月17日06时继续发布暴雨蓝色预警_环球快消息
- 全球快消息!财讯健闻 | 要闻盘点(6.12-6.16)
- 每日动态!薄荷开花后怎么养 薄荷开花后如何养殖
- 6月17日山东鲁丽管坯价格将上调 新消息
- 鸡蛋羹可以微波炉煮吗 鸡蛋羹可不可以微波炉煮
- 岳云鹏、大张伟、李雪琴齐聚《开工!喜剧之夜》,快手联合打造年度喜剧盛宴
- 扶风县举办基本公共卫生服务项目培训班-世界动态
- 三星Galaxy Z Flip5海报泄露:大尺寸异形副屏 环球快资讯
- 一分钟了解仲裁条例之《广西壮族自治区劳动人事争议调解仲裁条例》的颁布实施-世界快播
- 亚运会的运动员村什么样?先睹为快→|每日看点
- 填权是指什么意思 填权出现后如何应对 环球滚动
- 关注:美国三大股指收跌
- 那些平凡善举,给了我们最多感动-天天报资讯
- 蜜橘禁忌与什么一起吃 蜜橘不能和什么同食 焦点滚动
- 三星S23系列系统迎来重大更新!国行版预计下周推送|天天速看
- 全球快看:消失4年的内娱王炸,终于复出了