春节后流动性前瞻:近万亿逆回购到期外,2月流动性几无缺口
在经历了1月的“降息”后,随着春节假期结束,公开市场将在一周内迎来9000亿元逆回购到期,不过市场预计,不考虑到期资金,2月流动性或并不存在流动性缺口。
Wind数据显示,春节假期后一周(2月7日至2月11日),公开市场在2月7日和8日分别有1500亿元到期,2月9日至11日各有2000亿元到期。
除了公开市场到期外,2月流动性压力有多大?国泰君安指出,综合现金漏损、外汇占款变动,财政存款变动、缴准压力、公开市场到期量等因素,若央行不进行任何对冲,2月流动性缺口将达到1万亿,为历史正常状态;若央行公开市场进行等量续作,则流动性缺口可以弥合;若2月再度降准,则流动性将有所富余。预计若降准落地,2月、3月MLF到期缩量可能性较大。
中信证券认为,不考虑MLF和逆回购到期,2月基本不存在流动性缺口,节前虽然央行呵护态度明显,但跨节资金仍然紧张,利率有所回调。但一方面节后流动性缺口将大幅改善,另一方面货币政策仍然处于宽松周期之中。因此2月可能在缴税、政府债缴款等部分时点资金面有所收紧,但不会改变利率整体下行的趋势。
东北证券同样认为,除去公开市场操作将要到期的规模,2月银行间流动性或将增加9377亿元,央行仅需少量续作公开市场操作即可维持2月流动性总量平衡。故得益于节后现金需求锐减,2月流动性几无缺口,超储率预计变化不大。
在流动性几乎没有缺口的背景下,中信证券指出,2月央行将呵护资金面稳定。
“降准降息密集出台后,预计2月是货币政策的观察期,短期内再次降息降准的可能性不大,但货币政策处于宽松周期中,大幅回笼资金的概率较低。 ”该机构指出。
不过,东北证券则认为,在当前国内稳增长诉求强烈,海外加息潮渐行渐近的背景之下,即使2月总体上几乎没有流动性缺口,但为支持中小企业生存,降低社会融资成本,央行再次降准降息的可能性仍不可排除。
安信证券也指出,经济仍存下行压力而宽信用难度较大且是“慢变量”,货币政策发力诉求提升,后续降准概率较高;促进企业融资成本稳中有降,预计一季度还有再次降息可能。央行仍需“综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕”,近期公开市场操作也持续传递对资金面友好的信号,考虑到2月超储率预计抬升,2月资金面有望维持平稳。
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