首席展望|国泰君安訾猛:白酒仍是虎年食品饮料最优配置方向
本期刊出的是对国泰君安证券研究所所长助理、消费研究组组长、食品饮料行业首席分析师訾猛的书面专访。訾猛多次荣获新财富最佳分析师。
“2022年,食品饮料板块的总体走势将强于2021年。”近日,訾猛在接受澎湃新闻记者专访时表示,随着白酒负面预期逐步消化,稳增长、促消费政策导向下,消费需求有望逐步回暖。
訾猛表示,食品饮料板块经历调整后,估值消化比较明显。在流动性相对充裕的背景下,估值吸引力将逐步凸显。
风格方面,訾猛说:“2022年食品饮料大龙头所处的细分行业,呈现景气持续或景气改善趋势,龙头公司的竞争优势仍在边际强化。整体来看,龙头公司的竞争优势不断强化、业绩的稳定性与确定性依旧较强,值得坚守,超额收益仍然可期。”
配置上,訾猛认为白酒行业仍然是食品饮料板块的最优配置方向。
“从基本面角度看,白酒板块持续分化,高端持续景气、次高端景气提升、区域酒改善可期。从估值和预期角度看,建议投资者先低估值后高成长,全年坚守高端。”訾猛表示。
訾猛进一步指出,2022年大众品也逐步迎来布局时机。分化中看好竞争格局能优化、结构升级有空间、终端需求有红利的赛道。
不过,訾猛强调,对于食品饮料板块,投资者仍需关注疫情扰动风险,但无需过于担忧。
以下为澎湃新闻记者对訾猛的专访实录:澎湃新闻:展望虎年,你如何看待食品饮料板块的总体行情走势?
訾猛:整体来看,食品饮料板块在2022年的总体走势,将强于2021年。
从基本面角度来看,一方面,白酒整体延续景气,其中高端稳健增长、次高端延续较快增长、区域白酒边际复苏。春节开门红逐步进入旺季动销阶段,调研显示,白酒开门红回款良好。
另一方面,大众食品在2021年受成本上涨和需求转弱的双重挤压,基本面表现不佳。2022年,在下半年需求随宏观经济回升有望好转、提价有望真正被终端消化,预计将呈现前低后高的走势。同时,叠加成本端压力下行,企业利润好转幅度有望更加显著。
因此,随着白酒负面预期逐步消化,稳增长、促消费政策导向下,流动性相对延续宽松,消费需求有望逐步回暖。
澎湃新闻:你如何看待食品饮料板块目前的估值?各细分行业是否有所不同?
訾猛:总的来说,食品饮料板块经历调整后,估值消化比较明显。在流动性相对充裕的背景下,估值吸引力逐步凸显。
下一步,考虑到疫情影响逐步减弱、稳增长之下经济修复预期有所强化,市场的风险偏好有望逐步抬升,市场对PEG(市盈率相对盈利增长比率)估值的偏好将有所提升。
其中,回调消化估值后,2022年下半年成长股配置价值将更加凸显。
澎湃新闻:对食品饮料板块龙头股票的未来行情,你如何看待?
訾猛:食品饮料大龙头的业绩确定性与稳定性较强,在上一轮价值股行情中,演绎了波澜壮阔的行情。这体现的是当时国际摩擦较频繁、经济不确定性加剧的背景下,市场对确定性的追求。
展望2022年,食品饮料大龙头所处的细分行业呈现景气持续或景气改善趋势,龙头公司的竞争优势仍在边际强化。
例如,高端白酒龙头内部变革向上动力具有较强确定性,体现在管理机制、价格体系、费用管控等各个方面的优化。此外,啤酒、乳制品、调味品龙头在产品升级、成本控制、管理效率等方面的优势不断强化、集中度持续提升。
总的来说,这些龙头公司的竞争优势不断强化、业绩的稳定性与确定性依旧较强,值得坚守,超额收益仍然可期。
澎湃新闻:下一阶段,哪些因素对食品饮料板块的影响最大?
訾猛:具体而言,高端消费品需求的主要影响因素为居民财富增值。在适当宽松的货币政策延续的情况下,资产价格保持稳中有升,居民尤其是高收入人群财富持续增值。因此,高端消费预计将持续保持景气。
大众品需求端的主要影响因素是居民收入水平。从2021年的情况看,疫情影响下餐饮等服务业的疫后恢复较弱,首次出现商品增速超过餐饮增速的现象。服务业低迷的情况下,中低收入人群就业恢复的情况,影响其收入水平及边际消费倾向。
不过,展望2022年,疫情影响有望边际减弱,带动服务业恢复。餐饮等服务业一方面决定了大量的就业,另一方面也是大众食品重要的销售渠道,服务业的修复对居民收入提升及大众食品需求恢复的意义明显。
同时,大众品成本端的变动也对企业盈利影响较大。由于大众品以成本加成定价为主,2021年原料包材能源等成本上涨压力较大,部分企业提升产品出厂价,2022年年中部分行业成本有望出现回落,对盈利改善具有正面影响。
澎湃新闻:2022年,食品饮料板块的细分赛道中,你最看好哪些资产?
訾猛:整体而言,白酒行业目前仍然是最优配置方向。
从基本面角度看,白酒板块持续分化,高端持续景气、次高端景气提升、区域酒改善可期。配置方面,从估值和预期角度看,建议投资者先低估值后高成长,全年坚守高端。
同时,大众品也逐步迎来布局时机,看好格局优化、产品升级、需求红利赛道。
大众品需求端缓慢复苏,边际改善可期。虽然服务业受疫情影响恢复缓慢,大众品需求端整体复苏周期拉长、复苏斜率放缓,但2022年随居民收入及其预期修复、消费场景压制缓解,预计持续呈现小幅、缓慢复苏趋势。
配置上,大众品部分企业在成本普涨压力下提价,后续能否顺利传导取决于细分行业的终端需求承载力、竞争格局、渠道结构。因此,下一步预计将出现较明显分化,看好竞争格局能优化、结构升级有空间、终端需求有红利的赛道。
澎湃新闻:展望2022年,对食品饮料板块的投资,投资者应特别防范哪些风险?
訾猛:总的来说,疫情扰动风险依然存在,但无需过于担忧。
具体而言,白酒板块方面,疫情点状散发的影响是结构分化而非全面冲击,疫情最大的冲击在于大型聚饮,聚饮小型化趋势下拉动销售基本盘依旧顺畅。同时,在疫情复发地防控常态化下,影响时间和程度在尽可能缩短,并且前期库存低位也奠定了良好基础。
大众品板块方面,疫情散发的影响主要还是在餐饮。不过,虽然会影响复苏的节奏,但不会改变复苏的方向。随着防控常态化和精准化,影响程度也会不断边际减弱。
抢先读
- 债券的利息是固定的吗?债券的本质到底是什么?
- 南方属于哪个五行?南方五行属什么颜色? 环球今亮点
- 驱动人生有什么用?驱动人生和驱动精灵哪个更好?_环球新消息
- 魔兽世界黑暗符文哪里刷?魔兽世界黑暗符文有什么用? 当前简讯
- 夏朝建立时间自今多少年?夏朝建立时间介绍|要闻
- 梓怎么读梓拼音是什么(梓字组词有哪些) 新要闻
- 世界观热点:Win10电脑怎么阻止系统自动安装软件?电脑无法安装软件怎么处理?
- 618活动优惠返利卡 天天观速讯
- 历史上谁发现了新大陆?新大陆是谁命名的?|今日热搜
- 什么是卖空机制 股票做空是个什么概念?|环球滚动
- 全球球精选!最终幻想7核心危机重聚配置要求高吗?最终幻想7核心危机重聚魔晶石怎么合成?
- 轧盖机是怎么操作的?轧盖机怎么调整轧盖头?|当前动态
- 什么叫水平投影?ps怎么做折角投影效果?
- 京东上没带自营的授权专卖店靠谱吗?和自营店哪个好?
- 实施销售假药行为的行政处罚有哪些?销售假药罪的认定标准是什么?
- 手机无法连接电脑怎么办?电脑无法识别手机usb设备怎么办?
- 环球播报:元气骑士纯试炼之地怎么过?元气骑士试炼之地怎么开启?
- 网上怎么选车牌号 网上选车牌多久能拿到车牌?
- 功率因数角怎么计算?功率因数角的范围 环球微速讯
- 苏州外地人购首套房无需社保证明吗?苏州买房首付最低多少?
- 手机问题:OPPOReno5Pro游戏空间怎么设置
- fn键是什么意思?Fn键不能用怎么办?
- 当前快报:车玻璃被冰雹砸了保险能赔吗?冰雹砸坏汽车保险赔吗?
- chipset指的是什么?chipset的作用功能是什么?
- 交通事故诉讼管辖地如何确定?交通事故人身伤害诉讼时效有多久? 每日精选
- 储户办理定期存款选择自动转存好还是不选好?定期存款如何办理 世界热消息
- 美联储加息对其它国家有影响吗?美联储加息会对黄金价格有影响吗?
- 展销会是什么意思?展销会的含义
- 翡翠什么颜色最值钱?最贵的翡翠原石大概在多少钱? 关注
- 赤壁之战谁赢了? 刘备伐吴怎么失败的?_全球新资讯
- 每日速读!天龙八部跑商怎么跑?天龙八部跑商玩法是什么?
- rar文件右键没有解压怎么办? zip解压缩找不到文件解决方法是什么? 天天资讯
- 翡翠玉和田玉哪个更好?红翡和黄翡翠值钱吗?_每日观点
- 钻石的基本知识有哪些?白金钻石戒怎么保养?-当前热点
- 标签指的是什么含义? 标签的种类包括哪些内容?
- 德勤员工举报违规怎么回事?德勤被罚没2.1亿余元停业3个月吗?
- 网购合同的管辖权怎么确定?网络购物合同的生效时间是什么?
- 世界短讯!港股开市和收市时间?内地可以开香港股票账户吗?
- 徐小明:3270
- 当前动态:黑暗之魂3欧贝克在哪里?黑暗之魂3漆黑眼眸宝珠怎么用?
- 连霍高速起点和终点分别是哪里 中国最著名三大高速? 世界新要闻
- 重要政策信号来了!事关消费、投资!信息量大
- 每日热门:股票怎样挂单卖出最快最好?连续跌停的股票怎么卖出
- 全球关注:为什么无internet访问权限?电脑无网络访问权限解决方法是什么?
- 横店群演收费标准由100升至120元了吗?横店做群演需要什么条件?
- 【环球速看料】脱团是什么意思?什么是脱团?
- 如何买到放心安全的农资产品?如何注意所购商品种类是否合法?
- 征信报告该去哪个银行打印?怎样看个人征信报告?
- 网上售卖烟草制品犯法吗?网络销售营业执照怎么办理?
- 《别叫我“赌神”》曝推广曲MV 周润发温情告白 每日视讯
- 调整鱼缸水泵声音的方式有哪些?鱼缸水泵的噪音太大怎么降低?
- 征信报告的哪些问题会影响贷款?个人征信报告怎么看懂? 当前快讯
- 苹果6s已停用连接itunes怎么解锁?iphone密码错几次永久停用?-焦点速读
- 春节零售餐饮消费超8000亿元吗?餐饮新零售是什么意思?_世界观点
- 青岛市社保个人怎么查询?怎么查公司有没有给我交社保?
- 招商证券业务涉及哪些方面?招商证券最新股价是多少? 天天视讯
- 有没有一家能贷2万的贷款平台?要贷到2万的贷款怎么选择互联网金融平台?-世界微速讯
- 天天看热讯:淮滨县法院走进曹圩小学开展防溺水安全及普法知识教育活动
- 【速看料】二级蓝筹的股票有哪些 什么叫二线蓝筹股?
- dword怎么使用?dword使用示例详解-今日聚焦
- 俯卧撑的标准姿势有哪些?俯卧撑怎么呼吸?
- 王者荣耀攻击速度上限是多少?王者荣耀熟练度满级要多少场? 世界微头条
- 世界微头条丨浪涌电流是什么意思?浪涌电流与冲击电流区别
- 要闻:再亮剑 淮滨县法院开展“豫剑执行”第7次专项集中执行行动
- 天天热资讯!主题锁屏打不开怎么办?主题设置不了锁屏壁纸怎么办?
- 什么是碳膜电阻?碳膜电阻和金属膜电阻的区别|当前要闻
- 什么是本年新增能力? 本年新增能力计算条件具体怎么样?
- 当前报道:还呗显示放款中还会被拒吗?还呗放款中被拒的原因是什么?
- 原神艾尔海森值得抽吗?艾尔海森有没有必要抽?|微资讯
- 焦点关注:雄安概念股龙头有哪些?雄安新区板块股票代码是多少?
- 海底捞的那个豆腐是什么?海底捞人均多少钱一位? 世界新视野
- 全球快消息!什么叫融资融券?融资融券是什么意思?融资融券对散户好不好?
- 城建发展是哪一年上市的?城建发展获得过哪些荣誉?
- 房子二次贷款什么意思?房子贷款没还完可以卖吗?
- 可用余额和账户余额的区别是什么?账户余额的基本内容是什么?
- 天天即时:请辩护律师费用怎么收费?律师费是先付还是后付?
- 全球今日报丨消费者的基本权利有哪些?消费者的公平交易权如何理解?知情权与公平交易权的区别是什么?
- 【环球新要闻】海底捞主要是海鲜嘛?海底捞为什么要点半份菜?
- 银行转账记录被删除了怎么找回来?删除银行卡后是否还能自动扣款? 焦点热议
- 新超越极限2.44完美攻略是什么?新超越极限2.44隐藏英雄密码有哪些? 当前消息
- 农行信阳胜利路支行:深化党章党规党纪教育 营造良好政治生态
- 【热闻】定向增发的股票解禁前会拉升吗?定向增发的股票会涨吗?
- 黄金定投是什么意思?什么是黄金定投?
- 股票红利税多少怎么算 股票红利税是怎样征收? 全球热资讯
- 舞蹈荷花奖的意义是什么?舞蹈荷花奖什么时候设立的? 天天日报
- 今头条!美股红黄蓝是什么意思 美股三大指数是什么意思?
- linux怎么删除文件夹?Linux查看文件夹命令
- 罗山县城市管理局:“加速度”为企业发展助力 每日资讯
- 抚州市东临新苑安置房小区开始公开选房 当前看点
- 失业补助金申请通过之后多久会到账?失业补助金申请完成多久到账?
- 创世战车伍迪礼包怎么买?创世战车怎么赚金币?
- 为什么散户购买ETF更加赚?etf指数基金可以长期定投吗?
- 水晶发债对应什么股票 晶科转债什么时候开盘交易?|环球快播报
- 视觉中国道歉了吗?一般视觉中国稿费多少钱? 天天速看
- 全球热文:梅西看儿子海报眼睛瞪大了!梅西的孩子有几个?
- 什么是ADSL?ADSL上网和宽带上网的区别?|速递
- 股票业绩在哪里看?股票净利润增长率多少合适?
- 你敢不敢晒出,自己的资产和自己年收入呢?
- 如何查询车辆保险信息? 车辆保险买哪些比较好?
- 焦点速看:QQ悄悄话在哪里? qq悄悄话历史记录怎么找?