个债点评 | 远洋集团(03377.HK)多次出售项目盘活资产,今年境内外债券市场暂无进展,美元债价格曲线抬头 全球滚动
远洋集团控股有限公司(简称“远洋集团”,03377.HK)2007年9月28日在港交所上市,该公司的主营业务包括住宅开发、不动产开发运营及物业服务等板块。截至2022年年底,中国人寿保险股份有限公司(简称“中国人寿”)和大家人寿保险股份有限公司为公司主要股东,分别持股29.59%和29.58%。
(资料图片)
2022年为远洋集团的转折点,与过去的高速发展相悖,全年协议销售总额同比下跌26%至1002.90亿元人民币,虽然保持在千亿之上,但首次出现同比下跌的情况。根据最新的业绩报告显示,远洋集团2023年1-5月累计协议销售额约为286.2亿元人民币,由于低基础效应,同比下降2.35%。
目前,远洋系的境外债价格在16至75区间,久期处于0.104至3.709年之间,值得注意的是,SBLC结构债券SINOCE 3.8 04/26/25价格在多轮下跌中的表现具备韧性。
离岸债券发行概况
久期财经数据显示,远洋体系于2010年首次赴往境外发债,前后发行过20笔,均以美元计价,规模合计97.52亿美元。
从发行结构的角度来看,该公司过往均以担保结构定价债券,其中有4笔是以维好结构定价,1笔为SBLC结构。该公司倾向于发行中长期债券,其中5年期、10年及以上以及永续债(共发行过3笔永续债,目前有1笔是存续状态)的规模在整体境外发行的占比达到58%,大部分为在2020年之前发行。
目前,该公司的10笔存续债券合计规模将近47亿美元。根据久期财经数据显示,主要到期集中在23年-25年,值得注意的是远洋集团没有在SINOCE 6.946 PERP的第一个可赎回日进行赎回,该笔永续债的下一个可赎回日是2027年9月21日。
远洋集团首次涉足离岸债券市场便连发两笔永续债,息票率分别为8%(次级可转债)和10.25%(次级债),当时还没有获得国际评级,发行成本处于整体高位。自2014年获得投资级境外评级后,离岸债的融资成本收窄至7%以下,平均息票率为5.13%,其在2017年发行的第3笔次级永续债息票率下降至接近7%。
2019年发改委发布关于房地产企业发行外债申请备案登记的778号文,地产融资政策收紧,虽然远洋集团2019年至2022年期间于离岸公开资本市场的活动频次增加,但融资规模和发行期限双双下降,单笔债券的平均规模从2019年之前的6.25亿美元下降至接近4亿美元,资金用途均为再融资。此外,2019年往后发行的364天境外债增多,在该期间364天发行占整体发行数量达42%。
个别房企信用风险蔓延至整个地产板块后,几家国有地产公司仍在境外发债,与越秀、金茂不同,远洋系的2笔发行中(合计规模约4.82亿美元),有1笔是远洋资本对SINOCL 6 10/25/22进行交换要约,而另外一笔2亿美元是以SBLC结构发行的。
远洋境内发债的主体有3个,分别是远洋控股集团(中国)有限公司、远洋资本有限公司和远洋集团。通过对比同发行窗口、同期限的境内外债可以看到,远洋系境外债的融资成本较低,境内外利差较窄,尤其是在2021年美联储低息期间,境内外可比债券利差达到了-95,下半年进一步走阔至-260。
在“地产三支箭”的加持下,许多房企获得了债权融资支持,但远洋至今没有发行过公募债。该集团最近一次在境内发行债券是在2022年3月发行了20亿元人民币定向债务工具。去年12月,远洋集团发行了13亿人民币REITs产品,票面利率5%。这是自11月监管层“三箭齐发”以来,远洋集团首次发行金融产品。
国际评级评级历史变动
根据久期财经网站数据显示,目前远洋集团的国际评级为“B-/B3”(惠誉/穆迪)。该公司在2014年7月的评级为“BBB-/Baa3”,在2022年8月之后由于销售额下降、财务灵活度减弱、母公司支持不确定等因素,评级机构开始对远洋集团进行密集下调。
远洋集团的评级驱动因素中非常重要的一点是母公司的支持意愿,目前的评级是基于该公司“ccc+”的独立信用状况上,根据其余中国人寿的股权关系上调一个子级得出的。惠誉在4月份的评级报告中指出,中国人寿及其相关实体通过认购其在岸和离岸债券,为资产收购和提供担保贷款来支持远洋集团。中国人寿管理层也在最近于2023年3月30日举行的年度业绩简报会上公开表示愿意提供支持。然而,在最近发生的一系列负面事件之后,惠誉正在评估中国人寿对远洋集团的实际支持。任何迹象表明,中国人寿对远洋集团的支持意愿或能力减弱,都可能导致一个子级的评级下调。
今明两年,远洋集团分别有130亿(包含银团贷款)和182亿(不包括银团贷款)人民币的资本市场债务到期,安全边际有限。
目前远洋集团存续备证增信境外债的债项评级为“Baa3”,高级无抵押境外债的债项评级为“B-/B3”,次级永续债的评级为“CCC/Caa2”。
存续债券二级市场走势
远洋集团在2016年至2021年处于快速发展阶段。根据公开数据显示,公司的协议销售额从2016年的503亿元人民币大幅增至2021年的1362.6亿元人民币。该公司为压低拿地成本进行多次重大并购,其中2021年7月与红星美凯龙的收购案引发热议。时值部分高收益房企开始出现信用风险事件,对该行业市场情绪造成影响,在此行业背景下,远洋集团子公司为收购案支付了40亿元人民币,根据当时的估算,红星地产将为股东创造达200亿元人民币的利润。在并购推动下,远洋集团的土地储备在2021年达到了5313.5万平方米的顶峰水平。
进入2022年,该公司的收购步伐减慢,同时多次出售资产回笼资金,据不完全统计,2022年至今出售资产所获资金近150亿元人民币。频繁出售资产的情况下,其2022年的资产总值和总土地储备同步下跌,同一年内的归母净亏损达159亿元人民币,经营活动现金流净流出创历史第二高体量。
久期财经数据显示,2021年至2022年间,远洋系美元债的价格曲线与整体高收益地产债走势趋同(剔除SBLC结构债券后),主要受美元流动性紧张以及房企爆雷的影响。但从2023年初开始,与集团相关的负面舆情主导了旗下美元债的二级市场估值。
2022年下半年开始,远洋集团的附属公司远洋资本出现风险,澳门国际银行发函称其未能按期偿还2000万美元银行贷款,触发SINOCL 6.25 06/22/23项下违约事件,该公司还为年内到期的美元债开展了交换要约进行展期。今年的3月下旬有媒体报道,远洋集团将考虑递延美元永续债的利息,随即引发价格暴跌,为了稳定二级市场价格,最后远洋集团按期兑付了该笔债券的利息。同月Great Wall International Investment在香港特区对远洋资本提出清盘呈请,两次密集的风险事件导致二级市场快速下行,抹去年内涨幅。
此后关于远洋的市场流言不断,包括成立债权人债委会等,尽管该公司进行澄清,加快出售资产,以及市场预期地产政策将进一步放宽推动价格回升,但与年初高点相比,仍有较大的差距。
标签:
抢先读
- 百合花-描写植物的作文250字|全球今日讯
- 热文:2023法网回顾,强势夺冠
- 焦点快报!塔瑞斯世界官网公测时间(dota2公测时间)
- 弘扬诚信文化 雁峰区开展“6.14信用记录关爱日”宣传
- 中文学校是座桥_今日精选
- 全球通讯!TÜV莱茵与正泰绿色能源板块在德举行合作签约仪式
- 视讯!国际油价料终结周线二连跌,产油国期待中国买需托市
- 智能化社区安全体验馆(智能化社区) 今热点
- 三星 S23 系列系统迎来重大更新!国行版预计下周推送|世界信息
- 全球报道:胶水冻住了怎么解冻(502胶水冻住了怎么解冻)
- 资讯:弹壳特攻队兑换码2023(10个隐藏礼包码汇总)
- 环球新消息丨《人中之龙8》过场动画公开 春日一番与桐生一马对话
- 前沿热点:金饶山在哪里(金饶山在哪里?)
- 焦点播报:剑指智能驾驶 腾势N7憋大招?
- 脑洞大侦探厨房危机通关攻略|世界热头条
- 【焦点热闻】2023年山西注册会计师考试缴费入口已开通
- 布林肯即将开启任内首次访华,中美官员今年以来有过哪些接触?丨盘点|全球新消息
- 一图读懂“亮剑浦江”上海个人信息保护专项行动:为期半年,“剑”指八大消费场景
- 魔幻!那个抱了梅西的球迷,穿的鞋登上淘宝热销榜首!网友:一双好鞋,掌控全场…… 百事通
- 世界消息!想参加亚运会电竞比赛?来测试一下你的潜质!
- 世界观速讯丨英国首相称AI是未来最大机会之一,力保英科技中心地位【附人工智能全球竞争力预测】
- 单位扣工资违反劳动法吗
- 拉丁美洲的OmniMLS与LoneWolf合作提供完整的交易套件作为会员福利
- 热门看点:5月份国民经济延续恢复态势
- 当前热讯:动画|宝“藏”朋友圈
- 国家发改委:大力推广“信易贷”模式
- 【当前热闻】79.12亿+5.3万㎡现房!中皋置业摇号竞得亦庄新城X47R1地块
- 搴旗(搴) 速读
- B 社游戏总监陶德:《星空》整体流程与《荒野大镖客 2》类似
- 天天微资讯!北京:16项治疗性辅助生殖技术纳入医保
- 《天下贰》老地图升级回归 梦中景不再遥不可及!
- 1年380万!快船啊快船!你们是在侮辱威少 全球聚看点
- 当前热文:有钱人都去买电动车了,降价潮后,豪华燃油车没活路了?
- 延边人民出版社大型辞书《朝鲜语大辞典》首发仪式举行|精选
- 全球新消息丨填权是指什么意思 填权出现后如何应对
- 天天观速讯丨剑与远征报丧女妖试炼之地通关攻略 剑与远征报丧冥妖试炼之地攻略
- 这次新能源汽车下乡,共有69款车型参与!|每日视点
- 四川省1-5月居民消费价格(CPI)同比上涨0.8%
- 机电安装工程行业市场分析及未来前景研究_天天即时看
- 拉菲尼亚:我将在下个赛季留在巴萨 欧冠是我们的目标 世界热点
- 邹平市黄山街道开展扫黄打非·护苗2023专项行动|天天观点
- 我国经济运行保持恢复态势 重点在六方面发力
- 海南椰岛(600238.SH):未涉及离岛免税业务|天天观热点
- 全球观察:两年以上基层工作经验含两年吗(2年以上基层工作经历什么意思)
- 当前速递!家长鼓励中考加油的话有哪些
- 每日观察!支持科研项目找资金 助力企业机构找项目 深交所打通技术与资本两个市场
- 双下巴抽脂会导致脸部松弛吗
- 三河市气象台更新高温橙色预警【Ⅱ级/严重】【2023-06-16】
- 百隆东方: 目前,公司在新疆没有生产加工基地,
- 当前焦点!商洛发布旅游优惠政策
- 当前动态:苏翊鸣保送清华,郑钦文成为李娜学妹,王哲林张镇麟无缘上海交大
- 祁阳市农产品监测保护市民“舌尖”安全
- 富含深意的哲理文案-热闻
- 今日热搜:梅总开门黑,吴易昺无缘八强,杨钊煊朱琳双打落败,穆雷重返中国
- 车辆违停碾压盲道,司机到场得知被贴罚单后竟称:那我不移了
- 重磅|“看中国”22省上线启动!主题策划发布!IPTV数据排行榜发布! 最新
- 当前关注:安阳红旗渠机场飞行程序实地验证试飞成功
- 要闻:做好防暑降温、保障劳动者健康!广州市总工会“送清凉”进基层
- 个债点评 | 远洋集团(03377.HK)多次出售项目盘活资产,今年境内外债券市场暂无进展,美元债价格曲线抬头 全球滚动
- 能链智电于翔:储能技术推动新能源充电服务升级转型-每日讯息
- 重庆巫溪“文旅+科技”融入巴蜀文旅走廊建设
- 夫唱妇随!“国宝”朱鹮从浙江跨省定居江西婺源啦!|天天热资讯
- 百隆东方: 百隆东方关于调整公司2021年第二期股票期权激励计划股票期权行权价格、激励对象名单、期权数量并注销部分已获授但未行权的股票期权的公告
- 南昌一体化政务服务平台再增3项特色应用场景_天天短讯
- 智慧交通多场景加速落地
- RabbitMQ快速使用代码手册
- 环球热文:吉林省2023外贸企业汇率避险及融资需求对接会举办
- 贵阳首美整形医院怎么样 医院真实案例分享
- 张家口:浓情“粽”动员 情暖环卫工 天天速读
- 世界百事通!中国绿发举办共迎亚运倒计时100天骑行活动
- 「公安心向党 护航新征程」国家反诈中心推出《2023版防范电信网络诈骗宣传手册》 每日短讯
- 最新通化市各劳动仲裁委员会地址及咨询电话名单一览
- 天天热门:西峡县城区二中开展“我们的节日∙端午节”主题系列活动
- 瓜叔必发:国足磨合存在问题,缅甸实力较差
- 加速电动化!法拉利动力总成工厂建成在即
- 每日焦点!香港考虑再放宽首置人群按揭成数 或接近零首付
- 上海昇思AI框架&大模型创新中心正式启动 云从科技等首批22家单位入驻
- 【焦点热闻】多省份公布高温津贴发放标准:多地月标准达300元,海南最长发7个月
- 当前讯息:走马上任!35岁李晓霞又添新身份,新职务曝光,刘国梁没看错人!
- 魏牌“双旗舰SUV”亮相粤港澳大湾区车展-天天看点
- 聚焦数字化人才培养,2023微盟616数造零售大赛正式启动|天天看点
- 【国际漫评】这是没有新谣可造了吗?|世界今日讯
- 菜满园、果飘香!竹山这所“袖珍小学”有了“幸福农场” 环球简讯
- 花样滑冰项目单、双人滑训练营在首体进行 打造花滑选手互相学习提高的平台|环球今日讯
- 中国开辟多国玉米进口通道
- 世界观察:我国首条长江高铁隧道开始盾构始发掘进
- 信银理财智慧象合治进取1号年内跌7.66%-全球视讯
- 【三夏进行时】海报|三晋夏收农忙“丰”景
- 每日速看!2023年简洁的每日早安心语QQ
- 全球最资讯丨【三夏进行时】海报|三晋夏收农忙“丰”景
- “时尚中国”摄影大展延边州精选展在延吉举行
- 大连市将设立大连市政府引导母基金,首期规模100亿元 环球通讯
- 中国大巴山(重庆·城口)消夏康养季6月21日启动-当前消息
- 今日热门!英伟达携甜点级好物重磅加码 RTX4060Ti显卡在京东618卖爆
- 全球观点:1-5月中国汽车类零售总额同比小幅增长
- 看热讯:IWG集团签署广东首个管理项目 并首发HQ品牌
- 聚焦:水晶宫邀约 《第五人格》四周年庆礼包惊喜首曝
- 紫薇被容嬷嬷扎针台词(容嬷嬷扎针是什么梗) 环球消息
- 转型氢能源未见成效,美锦能源投资活动净流出超百亿?|微资讯
- 380万!威少续约快船合同曝光!威少降薪4405万创历史