市值超千亿的锂盐王者盐湖股份(000792.SZ)再出重磅，豪掷70亿大扩产。

5月26日晚间，盐湖股份发布公告称，拟投资70.82亿元，新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括新建年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂，目的是加快建设世界级盐湖产业基地。

今年一季度，盐湖股份的营业收入为76.17亿元，本次投建将耗掉一个季度营业收入。

盐湖股份主要从事钾肥和锂盐的开发、生产和销售，其中，锂盐业务主要通过控股子公司蓝科锂业、参股公司盐湖比亚迪实施，在产在建产能共计6万吨。

受益于行业高景气，2021年，盐湖股份大赚44.78亿元，今年一季度，盈利数接近35亿元，同比增逾3倍。

值得一提的是，四年前，盐湖股份大举投建锂业，导致公司大幅亏损，被迫司法重整，股票停牌一年多才恢复上市。

再扩产锂盐产能将达10万吨

锂业高景气之下，资本蠢蠢欲动，盐湖股份也在大力度加码。

根据最新公告，盐湖股份拟在察尔汗钾锂工业园区内投资新建4 万吨/年基础锂盐一体化项目，包括年产 2 万吨电池级碳酸锂+年产 2 万吨氯化锂。项目总投资预计为70.82亿元，资金来源为公司自有资金和银行贷款，建设周期为24个月。

盐湖股份表示，此次投建的目的为，加快建设世界级盐湖产业基地，落实公司“十四五”生态盐湖产业发展规划“扩大锂”战略部署，延伸锂产业链。公司称，锂产业是国家、地方产业政策的支持方向，发展锂产业符合新能源市场需求，公司在现有 3 万吨/年碳酸锂生产能力的基础上再扩能建设，有助于巩固盐湖提锂的行业龙头地位，加快成为新能源的“护航者”。

发展锂业，盐湖股份具备优势。盐湖股份于1958年始建于青海省格尔木市，目前拥有世界最大盐湖之一察尔汗盐湖的开采权，察尔汗盐湖拥有丰富的氯化锂资源，资源储量大。公司称，经过多年盐湖提锂技术的探索与创新，具备成熟的盐湖提锂技术，已实现规模化生产。控股子公司蓝科锂业已实现规模化生产，本项目后续将加强与蓝科锂业在项目建设、人员、经验等方面的合作，促进公司锂产业协同发展。

目前，盐湖股份主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售。公司锂盐板块产品主要为碳酸锂，以生产钾肥后老卤为原料制备，此次拟建项目系公司首次将锂盐业务延伸至氯化锂产品。

根据此前披露的信息，盐湖股份的锂盐业务主要通过控股子公司蓝科锂业和参股公司盐湖比亚迪实施。盐湖股份控制有蓝科锂业51.42%股权，后者年产能为3万吨，分别为1万吨在产工业级项目、2万吨电池级碳酸锂项目，目前处于爬坡阶段。

2021年，盐湖股份实现碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨。

盐湖比亚迪公司，盐湖股份持股比为49.50%，建有3万吨电池级碳酸锂项目，目前处于中试阶段。

在产、在建的锂盐产能为6万吨/年，新投建盐电产能4万吨/年，如果顺利，到2024年，盐湖股份的锂盐产能将达到10万吨。

拟大规模扩产锂盐产能，拥有资源、人员、技术优势，于盐湖股份而言，看上去是一大利好。

让人意外的是，二级市场上其合作方科达制造却意外“躺枪”。

蓝科锂业的第二大股东为科达制造，其持股比为43.58%，拥有表决权的比例为48.58%。盐湖股份大扩产，市场解读为其要抛开科达制造单干，5月27日，科达制造股价盘中闪崩触及跌停，收盘仍大跌9.95%，

70亿大扩产前景难料

如果抛开科达制造单干，于科达制造而言是利空，但对盐湖股份而言是大利好，但实际上70亿扩产的前景难以预料!

盐湖股份的前身是盐湖钾肥，1997年9月在深交所挂牌上市，传统主业就是钾肥的生产和销售。2021年，公司现有氯化钾产能500万吨，位居中国第一位、世界第四位。

化工行业具有周期性，2014年以前，虽然盐湖股份的整体盈利能力不俗，但波动也较频繁。2015年、2016年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为5.59亿元、3.41亿元，同比下降57.08%、38.95%。2017年，公司亏损41.59亿元，为其上市以来的首次亏损。2018年，公司再度亏损34.47亿元。

拥有得天独厚的察尔汗盐湖开采权优势，盐湖股份寻求第二增长极，延伸产业链，开拓锂盐业务。

2018年3月，盐湖股份激进扩张，一口气投建5万吨电池级碳酸锂项目，即在蓝科锂业原有1万吨产能基础上扩建2万吨电池级碳酸锂产能、新建盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目。

2019年盐湖股份巨亏458.60亿元，成为当年A股市场上的亏损王。2017年至2019年，三年合计亏损约535亿元。

当然，导致盐湖股份连续巨额亏损的主要原因，并非钾肥及锂盐业务，而是金属镁、化工等项目。盐湖股份子公司盐湖镁业投资建设的金属镁一体化项目，是当时国内涉足领域最广、行业跨度最大的一体化项目，由于技术含量高、工艺复杂，人员支撑不足，2018年亏损47.2亿。

不可否认，大规模投建锂电产能也加剧了当时的亏损程度。

2020年5月，盐湖股份暂停上市，进入司法重整程序，直到2021年8月10日才恢复上市。前期投建的建设周期18个月的蓝科锂业扩产项目，在2021年下半年才投产，目前仍处于爬坡阶段。盐湖比亚迪项目尚在中试，中试成果验证后，双方才能再协商项目的启动事宜。

与四年前不同，如今的盐湖股份资金充足。截至今年3月底，公司账面货币资金达101.45亿元、保本理财产品7.14亿元。与之对应的是，短期借款为0亿元，一年内到期的非流动负债19.60亿元，长期借款及应付债券分别为23.84亿元、41.06亿元，长短期债务合计为84.50亿元，其中短期债务只有19.60亿元。

目前，锂盐价格居高，各路资本蜂拥而至，扩产、抢矿大战迭起。随着新增产能释放、供给增加，非理性上涨的锂价有望回归正常区间。

盐湖股份本次投建的产能要到2024年、2025年逐步释放，未来的锂价会处于什么水平，暂时难以判断。基于此判断，盐湖股份本次豪掷70亿元投建项目的前景也难以预料。