伴随着新能源车的持续爆发性增长，相关原材料生产企业去年业绩都取得了超常规提升。A股电解液龙头天赐材料(002709)近期公布的年度业绩预告就显示，预计2021年实现归母净利润21亿元-23亿元，同比增长294.09%-331.62%，扣非后归母净利润同比增长289.72%-327.57%。

而进入2022年，这种增长势头依旧不减，甚至有所加快。天赐材料在3月9日公布的2022年1-2月主要经营数据明显超出市场预期。数据显示，今年前2个月，天赐材料实现营业收入33亿元左右，同比增长约260%;实现归属于上市公司股东的净利润8.6亿元左右，同比增长470%。今年前2个月，天赐材料的业绩已接近去年全年业绩的四成。

对于这一经营成绩，天赐材料表示，2022年前2月，新能源汽车相关行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺，新建产能爬坡顺利，主要原料自产率稳步提升，取得了良好的经营结果。

受益新能源车热销业绩高速增长

电解液是新能源汽车动力电池的主要组成部分之一。伴随着新能源汽车的爆发式增长，电解液相关公司也驶入了业绩飞速增长的“快车道”。作为一家精细化工新材料研发生产企业，天赐材料的主营业务为个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料。

近年来，天赐材料主要发力锂离子电池新材料领域，已逐渐成长为我国电解液龙头生产企业，在产业链一体化发展方面具有诸多优势。凭借自身优势，天赐材料积极布局上游锂盐、新型锂盐以及添加剂产品产能，达到稳定原材料供应，降低生产成本，提高盈利水平的目标。

据了解，电解液的主要原料是六氟磷酸锂。六氟磷酸锂作为锂电池电解液的主要电解质，是目前性能相对较好、使用量最多的电解质，占电解液生产成本的43%左右。

自去年来，六氟磷酸锂经历了大幅涨价，其价格从2021年5月的24.5万元/吨一路上涨至目前的55万元/吨。这也让如天赐材料这样的企业业绩如生双翼，急速膨胀。今年前2个月，业绩已然达到去年全年业绩的四成就是一个很好的例证。

而回看过去几年，天赐材料的业绩增长也是十分具有爆发性的。从2017年到2020年，营收从20.57亿元增长至41.19亿元，几乎翻倍;净利润从3.01亿元增长至5.33亿元，也近乎翻倍。2021年更是实现超常规增长，公司预计全年实现归母净利润21亿元至23亿元，同比增长294.09%至331.62%。

产业链一体化优势成就电解液龙头

带动天赐材料业绩增长的秘诀，可以说就是其业内独树一帜的产业链一体化优势。资料显示，天赐材料是国内为数不多的能自产六氟磷酸锂的公司之一。据了解，目前其六氟磷酸锂自供比例达到80%，自产自用使得天赐材料的毛利率显著高于同行业水平，成为了其最大的核心竞争力。

而在六氟磷酸锂产能独树一帜的情况下，天赐材料还在加码其他新材料产能。自2020年起，LiFSI(双氟磺酰亚胺锂)、二氟磷酸锂、双氟草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯等多种电解质及添加剂也实现了自产自用，成本显著低于同行。

其中，LiFSI作为新型添加剂具有提升电池循环性能、高低温性能等作用，目前电解液配方中用量比例约在2%-5%。天赐材料目前拥有LiFSI产能共6300吨，原有2300吨产能满产，2021年底新投产的4000吨产能正逐步爬坡上量。2022年公司将实施技改并投产新产能，预计年末LIFSI产能将提升至3万吨。

此外，天赐材料VC(碳酸亚乙烯酯)、二氟磷酸锂等新型添加剂产能将于2022-2023 年逐步释放，多元化布局将进一步增强其业绩的稳定性。

同时，天赐材料目前还凭借自身优势向产业链上游及火热的正极材料市场延伸，加码布局锂辉石、氢氟酸、碳酸锂，并掌握磷酸铁锂正极产能，目前已拥有磷酸铁产能约3万吨，预计2022年中将投产10万吨磷酸铁新产能。这些都为其未来业绩勾画出了新的增长曲线。

积极扩产应对未来需求增量市场

据中汽协预测，至2025年，国内新能源汽车年销量有望突破600万辆，这相比2021年新能源车零售销量298.9万辆将有成倍的增长。也就是说，未来几年，在旺盛的新能源车市场需求带动下，电解液等相关动力电池原材料需求将持续放量，而综合分析产能投放和时间周期来看，供给不足或导致其价格在一段时期内持续处于高位。

面对未来较为乐观的市场预期，自2021年以来，天赐材料就频繁发布产能扩张计划。扩产项目包括正极材料碳酸锂、电解液及原料六氟磷酸锂、新型锂盐、LiFSI等电解质和VC等添加剂，这些项目的投产时间多在2022年期间。

今年来，天赐材料扩产的脚步也没有停下来。3月3日，天赐材料发布公告，公司审议通过了项目追加投资议案，同意公司以自筹资金对年产15万吨锂电材料改扩建项目追加投资，变更后的项目总投资3.32亿元。

据了解，该项目是天赐材料2020年非公开发行募投项目年产15万吨锂电材料项目的改扩建项目，该项目建设完成后，将新增年产9万吨液体六氟磷酸锂装置。目前该改扩建项目已经进入安装工程阶段，预计2022年6月完工。

天赐材料表示，改扩建项目旨在应对未来下游需求的持续增加。此次技改的六氟磷酸锂，是公司未来电解液产品的主要原材料之一，技改完成后，将为公司未来电解液产品的持续放量提供原材料保证，对公司未来继续提高市场占有率打下坚实基础。

除了六氟磷酸锂外，天赐材料还布局了双氟磺酰亚胺锂等电解液的核心原材料产能。此前天赐材料发布公告称，公司年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目已于2021年12月底完成了生产设备的安装，并取得了试生产许可证。

目前，天赐材料的产品可以说不愁买家，其已经与宁德时代、比亚迪、LG能源等国内外知名客户保持密切合作关系，并签订了长单。根据协议，至2022年6月，天赐材料预计向宁德时代供应含六氟磷酸锂1.5万吨对应的电解液产品;2021年下半年至2023年底，天赐材料向LG新能源供应总数量为5.5万吨的电解液产品。

展望2022年，有专家认为，虽然多家电解液产业链公司公布扩产计划，供求状况可能会得以缓解，较高的价格未必能够得以维持，但由于销量的增加，相关公司业绩依然会比较稳定。

而投资机构对电解液产业链相关公司的兴趣仍然比较浓厚。6个月内累计共18家机构对天赐材料进行了调研。其中，10家机构给出了“买入”，2家机构“增持”，2家机构“推荐”，1家机构“强推”。目标价格最高预测187元，最低预测136元，平均为159.53元。