以优质供给激发市场活力 力促上市公司高质量发展
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“活跃资本市场，提振投资者信心”，一个有活力、信心足的市场，将提升对实体经济的支持度，已成为当前共识，也承载着各方的期盼。近期，证监会提出从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，积极落实中央决策部署。融资端一向是资本市场改革发展的重要着力点。“融资端活跃资本市场的重要性在于，资本市场的基本功能是融通，其中融资功能是资本市场的核心功能，而融资是需要投资人参与才会让上市公司获得合理估值，所以提升融资端活跃度，就是为了增强资本市场的融资能力，让资本市场更好地服务实体经济发展。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示。有效增加优质企业供给活跃资本市场，从融资端看，就是要有效增加优质企业的供给，丰富投资者的选择空间和收益机会。“融资提振投资者信心，就要给投资者需要的上市公司股份，要减少平庸、劣质上市公司IPO的数量，增加优质上市公司IPO数量，要分析投资者的偏好，打破固有思维，将那些投资人心心念念的优秀公司推向市场。”盘和林说。随着全面注册制的实施，企业上市更具包容性与开放性。在全球IPO维持低迷的背景下，A股直接融资仍保持了活跃。今年1月至7月，共有210家企业上市，去年A股同期共有205家今年新上市企业中，新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业等战略新兴产业占据主流，且有超过45%的企业为专精特新“小巨人”企业，A股市场渐成科技创新企业的聚集地。发展更多的优质企业上市，会在A股市场形成带动和示范效应。并且，优质企业能够反映经济增长的质量和潜力，增强市场信心和预期，促进市场价值发现和资源配置。具体至政策实施层面，证监会近期会议也提出，要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。此外，要进一步提升服务国家重大战略的质效。贯彻落实《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，着力健全支持优质科技型企业的制度机制，坚守科创板、创业板定位，进一步提升服务的精准性。近年来，监管层始终坚持IPO高质量扩容的方向。A股市场已逐步建立起由沪深主板、科创板、创业板和北交所四大板块构成的多层次资本市场体系，各板块通过各自鲜明的定位，为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，提升了资本市场的活力和韧性。同时，A股新旧资产加速更迭。自退市新规发布以来，上市公司维持上市存续状态面临更为严格的要求，A股退市率持续上行，今年仅前7个月，已有37家公司完成退市，其中面值退市案例显著增多，交易价格越来越能反映上市公司的真实价值。高质量发展提振投资者信心优质企业获追捧，劣质企业受冷落，既是对上市公司回归自身价值的肯定，也能促使上市公司关注自身企业发展而非资本行为。需要指出的是，优质企业的上市通常会引发投资者对其未来业绩和盈利能力的高度预期，但若上市后的实际表现不符合预期，或者出现一些不利于公司发展的因素，也可能会导致投资者产生失望情绪，引发估值下跌。因此，企业上市后能否保持优秀，能否实现高质量发展，是资本市场健康发展的关键。而提升上市公司质量的过程，也是夯实经济发展基础、强化资本市场预期、提振投资者信心的过程。上市公司高质量发展，首先公司主体要心无旁骛做好主业；其次要积极投入研发，研发创新是公司发展的源动力，公司高质量发展的主要路径，应是通过“创新”实现从技术到商业化的落地。从估值表现看，除了赛道红利溢价外，A股市值增长速度与研发强度也呈现较强的相关性。观察自2020年初至今市值增长居于前列的A股公司，均保持了较快的研发增速。例如，市值增长排名前三的贵州茅台、宁德时代、比亚迪，2022年研发费用同比增长率均超过100%。上市公司要在发展的赛道上高质量“行驶”，还离不开健全公司治理的“护航”。公司治理是上市公司质量的核心要素，也是投资者信心的重要基础。通过完善法人治理结构，规范股东行为，保护中小投资者权益，建立有效的激励约束机制等措施，可以促进上市公司规范经营、持续发展、增强竞争力。此外，上市公司应更好地为投资者提供价值判断所需的信息，切实提高信息披露水平。市场也期待，监管层面继续加强对信息披露内容和形式的规范和指导，帮助企业更适时、适当地传递信息，提升信息披露质量和效率，同时加大对信息披露违法违规行为的打击力度，通过监管函、行政处罚和事后追责等多举措维护市场秩序，引导价值投资的市场氛围。
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