【天天播资讯】PP短期观望,中期偏空:恒力期货5月25午评
油端-聚酯-化纤
【原油】
(资料图片)
方向:反弹回升
行情回顾:基本面对原油价格形成支撑。沙特能源大臣警告空头投机者,6月初的OPEC部长会议可能有一定动作,不排除进一步减产的可能。伴随夏季出行旺季的即将到来,美国汽油低库存的现状推动裂解走高,对原油价格形成支撑。俄罗斯可能减少汽油出口,进一步加剧了汽油短缺的可能。宏观企稳,两党就债务上限问题的讨论仍然没有进展,国会众议院将进入休会期,债务上限问题的解决可能会拖到6月上旬解决。多位美联储发言显鹰,6月仍有30%概率继续加息25bp概率。欧洲最新PMI数据显示滞涨状态进一步加深,欧洲央行可能会进一步加息。
逻辑:
1、在无明显衰退迹象的证据前,二季度原油供需整体预期仍然是处于供不应求的状态,欧美原油库存去库为主;
2、加息压力仍存,5月加息后可能不再继续加息,但可能12月才开始进入降息周期,中长期宏观压力仍存;
3、银行业危机企稳,市场避险情绪有所缓和,但PACW,FHN和WAL等一众银行仍暴露出问题。
风险提示:
1、欧美经济衰退风险偏高;
2、美国债务上限问题提前至6月初;
3、美国银行业危机继续蔓延。
【LPG】
方向:偏空
行情回顾:盘面反弹,现货价格下跌后,下游低位出货有好转,整体需求仍偏弱。
逻辑:
1、国外供应宽裕,本周国内商品量53.53万吨,环比增加0.79%。港口库存210.62万吨,环比减少1.18%;
2、燃烧需求放缓,化工需求下降,烯烃深加工下游烷基化受消息影响,开工下降。PDH开工69.85%,环比下降6.94%;
3、交割摩擦成本高,基差虽偏大但锚定作用不明显。
风险提示:宏观因素影响
【沥青】
方向:偏空
行情回顾:原料问题影响,部分地炼供应下降,下游需求偏弱,库存累库。
逻辑:
1、裂解价差高位震荡,稀释沥青港口库存环比增加;
2、国内沥青开工率42%。6月份地炼预计排产158.6万吨,同比增加24万吨;
3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。本周社会库库存共计153.5万吨,环比增加3.4万吨。社库152.2万吨,环比减少1.3万吨。厂库101.7万吨,环比增加0.2万吨,总库存增加。山东现货3750元/吨,终端需求平淡。厂家周度出货量43.8万吨,环比增加3.1万吨。
变量:库存
风险提示:宏观因素影响
【PTA】
方向:谨慎偏多
行情回顾:成本端,WTI涨至74美金附近,PTA加工费在316元/吨附近,PXN383美金附近;供应端,国内PTA开工率在79.7%附近,台湾一套150万吨装置上周末计划外停车;需求端,国内聚酯负荷在88.9%附近,华东一套15万吨聚酯瓶片装置转产切片,聚酯成品库存压力下降,终端负荷明显回升,关注订单情况。
向上驱动:1、PTA存量装置检修;2、终端负荷回升;3、聚酯负荷回升至88%以上。
向下驱动:1、PTA社会库存上升;2、下游订单未有明显改善。
变量:终端订单需求
风险提示:油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向:震荡
行情回顾:MEG港口库存约106.0万吨附近,环比增加4.6万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,大陆地区乙二醇整体开工负荷50.31%(-3.59%),煤制乙二醇开工负荷在42.94%(-4.71%),广东一套40万吨的装置近日重启,内蒙古一套26万吨的合成气制装置重启延后,新疆一套15万吨/年的合成气制装置按计划重启,供应端有收紧预期;国内聚酯负荷在88.9%附近,华东一套15万吨聚酯瓶片装置转产切片,聚酯成品库存压力下降,终端负荷明显回升,关注订单情况。
向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、装置检修逐步兑现;3、聚酯负荷回升至88%以上。
向下驱动:1、下游订单低迷;2、港口库存上升。
变量:上游装置检修进度以及去库节奏
风险提示:原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向:震荡
行情回顾:涤纶短纤工厂产销升至56%;纱线价格稳中下调,销售一般,部分库存偏高纱厂后期有减产意向。受成本拖累,涤纶短纤盘面震荡收跌。
逻辑:
1、原料端装置提负,成本支撑减弱;
2、短纤工厂陆续提负,但区域发货紧张;
3、下游成品库存偏高,而原料库存偏低。
变量:下游补库力度
风险提示:油价波动;短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向:偏多
行情回顾:隔夜ICE期棉震荡回落。国内棉花现货下调,交投尚可;纯棉纱价格上调,交投一般。郑棉大幅下挫,CF9-1价差收于-315元/吨。
逻辑:
1、纱厂原料随用随买,但成品库存偏低;
2、新疆植棉面积下降,新年度减产幅度存分歧;
3、新年度预期减产,而全球纺服装需求有待复苏,ICE期棉筑底震荡。
风险提示:天气变化;宏观氛围等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向:观望
理由:宏观、黑色板块及基本面均有不确定因素。
逻辑:维持观点,持仓净空席位较重情况下,反弹持续性存疑,仍在摸底;观望为主,等待空头离场。基本面上,港口维持09+90/100左右,内地阴跌为主,短期对盘面均无助力,期价走势弱于其他能化品种且受制于关联板块。兴兴轻烃项目投料后,其烯烃装置停车可能性增加,或短期影响市场情绪,但盘面跌势已提前走出。
风险提示:油价/黑色板块异动、宏观风险、累库压力、兴兴停车。
【PP】
方向:短期观望,中期偏空
行情跟踪:PP基差60(-40),基差走弱,午后期货走势偏强,现货成交有好转。但目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差。
主逻辑:
1、09合约供应压力犹存,供应弹性偏大;
2、出口窗口打开;
3、4-5月意外检修偏多。
变量:新装置投产、意外停车的装置情况。
风险提示:
1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);
2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。
【PE】
方向:观望
行情跟踪:LL基差80(-20),基差走弱,午后期货走势偏强,现货成交有好转。但目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差;外围偏弱,CFR东北亚950(-10),CFR东南亚999(0)。
逻辑:
1、上游库存中性;
2、外围价格有转弱;
3、09合约国内投产压力偏小;
4、估值偏高。
变量:进口到港、社会库存
风险提示:
1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);
2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。
【苯乙烯EB】
方向:不追空
行情跟踪:宏观面偏弱,亚洲市场纯苯疲软,支撑减弱拖累苯乙烯,今日现货07+250。5月中有国内以及东北亚装置集中检修,5月上旬数据显示国内出口韩国近2.8W吨,预计5、6月苯乙烯供应维持紧平衡有去库预期,近月合约或强于远月,保守可择机7-8正套。截至5月25日江苏苯乙烯商业库存11.5万吨减少0.95万吨;新增总到货2.9万吨,消化量3.85万吨。
向上驱动:苯乙烯亏损估值偏低、出口增加。
向下驱动:调油需求转弱、纯苯去库不及预期。
策略:7-8正套
风险提示:原油及宏观政策变化
【纯碱SA】
方向:偏空
行情跟踪:重碱沙河送到价格在1850元/吨,碱厂本周大概率会表现去库,主要是给期限商,而终端补库目前看仍不明显。心态层面看,近期远兴能源新产线成功点火,部分碱厂抢跑心态明显,导致其他碱厂只能跟随降价来促进销售,在仍有利润的前提下,碱厂仍会在尽量维持高开工,兑现利润为主,而下游则是买涨不买跌,碱厂越降价,下游的观望心态越发明显。成本层面看,近期成本端原盐及动力煤价格下行,导致碱厂成本下行至1600元/吨附近,且仍有下行的可能,致使其在需求弱势的情况下,价格下行空间也进一步打开。
向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。
向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。
策略:短期偏弱,09合约偏向反弹空,1-5反套。
风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强。
【玻璃FG】
方向:震荡偏弱
行情跟踪:玻璃当前依旧是偏弱调整,产销无明显起色,当前仍是处在中下游去库存,上游累库的阶段,而同时由于5-6月面临季节性雨季以及阶段性淡季,玻璃需求是要经历阶段性偏弱的过程,近期大概率会以小幅累库为主。近期玻璃的供给端不断兑现前期的点火预期,而目前5-6月仍有点火计划的产线日熔量在5000吨左右,对于后续7-8月旺季需求能否有效承接也存在一定压力。
向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转、下游重启阶段性备货
向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。
策略:震荡偏弱,中长期偏向逢高空。
风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转。
【聚氯乙烯PVC】
方向:偏空
行情观察:今日盘面低位震荡,华东5型报价09-50,今日成交有所好转。电石价格上升,烧碱价格上升,氯碱综合亏损加大。但库存去库不及预期,库存仍处高位。外盘报价大幅下跌,出口不畅,短期PVC仍将偏弱运行。
向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。
向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。
策略:偏空
风险提示:宏观政策风险、PVC大幅去库。
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