近日，建信理财、光大理财各新发售了一只养老理财产品。相较于两家理财公司前几期发售的同系列产品，此次新发售的2只理财产品业绩基准下限出现下调，这其中的原因有哪些?今年以来，养老理财产品进入常态化发行阶段，为何第二批试点机构至今仍未有养老理财产品发行，这是否会影响到养老理财市场的发展?

距离首批产品“面世”已过半年，养老理财规模仍在不断壮大。近日，建信理财、光大理财各新发售了一只养老理财产品，目前均处于募集期，将于6月20日结束募集，值得关注的是，相较于两家理财公司前几期发售的同系列产品，新发售的2只理财产品业绩比较基准略微有所下滑。

养老理财产品上新

中国理财网数据显示，建信理财安享固收类封闭式养老理财产品2022年第11期、光大理财颐享阳光养老理财产品橙2027年第5期正处于募集期，将于6月20日结束募集，2只理财产品业绩比较基准均为5.5%-7.5%。

据了解，这已是建信理财今年以来发行的第8只养老理财产品，而加上此次发行的产品，光大理财开年至今共计发行了6只养老理财。不过，对比两家理财公司前几期发售的同系列产品，新发售的2只养老理财产品业绩比较基准略微有所下滑，前几期业绩比较基准为5.8%-8%或5.8%以上。

对于两只理财产品业绩比较基准下调的原因，建设银行理财经理表示，一方面养老理财日趋常态化，所以业绩比较基准也会稳中有降;另一方面，理财产品整体收益率是下降的，所以新发售的养老理财业绩比较基准也进行了下调。光大银行理财经理也表示，业绩比较基准是根据市场行情判断的，现在理财产品整体收益处于下降趋势，结合市场行情，预计光大理财颐享阳光养老理财产品橙2027年第5期的收益也会略低于前几期，因此下调了该只产品的业绩比较基准。而针对两只新发售养老理财产品与同系列产品是否有所不同，上述两家银行理财经理均表示，产品和前几期并无差异。

在普益标准研究员苟海川看来，业绩比较基准是理财产品管理人根据过往同类型理财产品的历史业绩计算得出的预期目标收益。由于资本市场和债市出现波动，同时，受新冠肺炎疫情反复影响，国内经济依然处于承压阶段，短期内市场仍有波动风险，因此为体现养老理财产品的稳健理念，而适当下调业绩比较基准。业绩比较基准为管理人依据市场状况、风险等级等因素综合做出的决策，并不代表产品实际收益率，预计养老理财产品表现受业绩比较基准下调因素影响不大，仍将保持长期稳健特征。

养老理财产品整体净值平稳

自2021年6月首批产品发行以来，养老理财驶入“快车道”。根据中国理财网数据，加上前述2只新发售的产品，养老理财的发行数量已扩充至24只。从投资性质来看，养老理财产品以固收类居多，24只产品中有16只养老理财产品为固定收益类，另外8只为混合类，而混合类中有7只由光大理财发行，1只来自于贝莱德建信理财。

根据中国理财网数据，截至6月13日，24只养老理财产品中共有18只公布净值，目前净值均为1以上。拉长时间线来看，18只养老理财产品中，除4只理财产品此前受市场影响曾跌破净值外，其余产品整体净值均呈现上升趋势。

谈及养老理财产品整体净值较为平稳的原因，苟海川认为，一方面，长期性是养老理财产品的特征之一，投资期限较长意味着养老理财试点产品有更多的跨周期投资空间，整体净值也会较为平稳。另一方面，养老理财产品通常采用的是“固收+”的资产配置策略，通过固定收益类资产打底，以保证其产品净值变动更小、更平稳。

值得一提的是，相较于其他理财产品，养老理财还专门设置了平滑基金合理平滑养老理财产品收益。以光大理财颐享阳光养老理财产品橙2027年第4期为例，若该产品扣除税费、管理费、托管费等相关费用后的产品实际年化收益率高于产品业绩比较基准下限，则会将该产品超过业绩比较基准下限的超额收益部分，按照50%纳入平滑基金并进行专项管理，平滑基金每日预提，每月最后一个自然日为支付基准日，并视具体情况回补至该理财产品。

苟海川认为，养老理财产品引入的平滑基金机制也发挥了一定功能，使得产品净值更加平稳。该机制按照产品管理费收入的一定比例先行计提风险准备金，然后会另外将一定比例的超额收益部分纳入平滑基金，应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况。

产品规模将不断扩容

为进一步丰富养老理财产品供给，在前期试点工作的基础上，2022年3月，养老理财产品试点地区和机构进一步扩容，试点地区新增北京、沈阳、长春、上海、广州、重庆6个城市，试点机构新增交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、兴银理财、信银理财6家机构，另有贝莱德建信理财也获批参与养老理财产品试点。

不过，从目前养老理财产品的发行情况来看，24只养老理财大部分来自首批试点机构，建信理财、光大理财、工银理财、招银理财、贝莱德建信理财5家公司，分别持有9只、7只、4只、3只、1只养老理财产品。而作为第二批试点机构的交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、兴银理财和信银理财尚未有养老理财产品“面世”。

第二批试点机构至今为何仍未有养老理财产品发行?资深金融政策监管专家周毅钦表示，养老理财产品的推出需要在产品层面进行反复论证，还需要向银保监会报备，因此产品推出不会太快。融360数字科技研究院分析师刘银平则认为，可能是目前还在产品研发及测试阶段。

“养老理财发展空间很大，未来产品规模会不断扩容。”刘银平表示，一方面，个人养老需求和理财需求不断上升;另一方面，从资产配置及产品净值波动方面来看，理财公司也更倾向于发行长期的理财产品。而个人养老金可购买金融产品，包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等，其中部分资金可流向养老理财产品中，为养老理财市场带来一定机遇。