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当银行理财“爱”上指数工具

时间：2025-09-23 11:24:09 来源：上海证券报发布者：DN032

近期，多家银行理财公司（下称“理财公司”）在指数型产品布局上动作频频，逐渐把指数型产品视为进入权益类市场的重要工具。

多位受访人士表示，理财公司在权益投研方面基础薄弱，缺乏成熟体系，面临“缺规模”又“缺人才”的局面，所以多数理财公司选择通过指数化投资，试图绕开个股研究的短板，在宏观策略研究的基础上以指数介入，获取行业整体的Beta收益。

指数化投资热度上升

(资料图片)

利率持续下行，传统固收类资产收益率逐步走低，理财公司正积极通过配置权益类及多资产类指数工具增厚产品收益。

数据显示，截至2025年5月末，理财公司存续的指数型（名称带“指数”和投资策略挂钩特定指数的理财产品）净值理财产品数量（按照产品不同份额进行统计）有近600款，较2024年末增加超100款，存续产品数量与发行热度均有所提升。其中，5月发行超50款，为近1年来发行相对高位。

普益标准研究员刘思佳在接受上海证券报记者采访时表示，从资产配置策略来看，指数型理财产品一般分为两种：一种是采用复制指数投资的非结构性产品。该类产品通过直接配置ETF、指数投资类的资管产品或标的指数成分股来复制指数表现；另一种是通过配置挂钩特定指数的期权，间接投资指数的结构性产品。该类产品多挂钩于中证1000等宽基指数、自研的全球配置型指数和特色主题指数。

权益投资“借船出海”

理财公司重视指数型理财产品，其背后既有政策端对理财公司参与权益市场的鼓励，也有理财公司自身权益资产配置能力相对有限，而投资者风格偏稳健又追求超额收益的因素。在此背景下，理财公司通过配置ETF、指数增强基金或外部专户等工具性产品，“借船出海”撬动权益敞口，拓展资产边界，提升收益弹性，完成从“固收为主”到“多资产协同”的过渡。

华夏理财董事长苑志宏此前在接受上证报记者采访时谈到，选择指数产品是因为指数有“两低”“两高”的特点。就“两低”而言：一是低成本，管理费低，交易成本也低；二是低风险，风险分散，可以有效规避资本市场的波动。就“两高”而言：一是高透明度，被动指数产品，通过一篮子股票组合，复制指数实现投资收益，所以指数投资策略、持仓都很透明，可以有效避免基金经理风格漂移甚至是道德风险的发生；二是高效便捷，因为指数是一篮子股票，所以当市场发生变化，或者短期趋势形成的时候，可以一键买入，提升资金的有效使用率。

一位股份制银行理财公司的投资经理向上证报记者表示：“指数型理财产品不仅能够高效覆盖多元资产类别，实现对权益、债券、商品等不同市场的便捷布局，还能在控制跟踪误差的前提下降低主动管理风险，契合理财公司从‘固收为主’向‘多资产、多策略’转型的现实需要。”

业内人士还认为，随着资本市场改革进一步全面深化，投资端与融资端动态平衡发展，理财资金增加对指数型产品的配置将是大势所趋。

投教与投研仍存短板

尽管理财公司积极布局指数产品，但投教不足与投研基础薄弱正成为制约权益产品规模增长的“双短板”。一家理财公司的内部人士向上证报记者透露，目前其公司存量客户中，零售投资者占比接近九成，机构投资者仅占1%。

深圳一家头部资管机构负责人在接受上证报记者采访时表示：“基金公司的指数产品发展更多是‘客户驱动’，而理财公司则更多表现为‘资产驱动’。”他进一步解释，机构投资者投研能力较强，对复杂产品接受度高，而零售客群对风险相对较高的指数型理财产品接受程度相对有限，投教难度较高。

投研端短板同样突出。上述资管机构负责人表示：在宏观层面，理财公司缺乏系统化的大类资产配置与行业比较框架，对经济周期和产业轮动研判不足，导致调仓与择时滞后；在量化方面则受限于专业团队与模型缺失，产品以复制指数为主，策略同质化明显；此外，投研系统与人才建设也存在明显瓶颈，自研平台和组合管理工具不足，数据回溯与归因等基础设施不完善，兼具权益投资和指数设计能力的复合型人才短缺，共同限制了产品创新与布局效率。

为适应指数化投资的布局，一家理财公司资管部的研究人员向上证报记者透露，其公司已在全面升级投研体系：一方面，增强机制灵活性，通过扩大授权、优化流程以提升择时能力，并不断扩充可投ETF产品工具箱；另一方面，积极构建“内部培养+外部合作”投研模式，不仅加强自身团队建设，同时借助基金公司的投研力量，甚至通过委托投资的方式，由基金公司提供投顾服务，直接执行投资指令。

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