天风宏观:美国进一步加息预期重燃|关注
5月第4周各类资产表现:
5月第4周,美股三大指数涨跌互现。Wind全A下跌1.41%,日均成交额下降至8102.61亿元。30个一级行业中6个行业实现上涨,电力及公用事业、机械和汽车表现相对靠前;综合金融、建筑和煤炭表现靠后。信用债指数和国债指数分别小幅上升0.14%和0.12%。
权益
(资料图片仅供参考)
5月第4周,Wind全A的风险溢价在【中性】附近(中位数下0.05倍标准差,50%分位)。沪深300的风险溢价上升至59%分位,上证50上升至56%分位,大盘股性价比开始显现,中盘股(中证500)维持14%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为40%、44%、68%、60%分位。
5月第4周,各风格股拥挤度均呈不同程度下降,成长的拥挤度进一步瓦解。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为78%、17%、57%、13%、57%、27%历史分位。
5月第4周,30个一级行业的平均拥挤度下降至41%分位。当前拥挤度最高的为传媒、建筑和电力及公用事业,其中传媒的交易拥挤度还处在90%分位以上的极高位置,拥挤交易瓦解的风险还未释放。房地产、基础化工和消费者服务的拥挤度最低,且后两者的交易拥挤度处在10%分位一下的极低位置,超跌反弹的概率上升。
债券
5月第4周,流动性溢价下降至20%分位,流动性环境稳定在宽松区间之内。市场对未来流动性收紧的预期中性偏低(47%分位),期限价差快速上升至29%分位;信用溢价上升至47%分位,信用下沉策略性价比重回中性。
利率债的短期交易拥挤度上升至81%分位,信用债的短期交易拥挤度上升至70%分位。可转债的短期交易拥挤度下降至37%分位。
商品
能源品:5月第4周,布油上涨2.09%至77.17美元/桶。原油的交易拥挤度下降至19%分位,情绪偏低。美国石油总储备下降0.77%,其中战略储备下降0.45%,库存下降超预期是本周原油反弹的主要原因。
基本金属:5月第4周铜价和沪铝分别下跌1.36%和1.11%,沪镍上涨2.91%。铜油比维持在中性位置,铜金比处在中性下方,铜在工业属性上定价中性,在金融属性上定价中性偏便宜。
贵金属:伦敦金现货价格下跌1.78%。COMEX黄金的非商业持仓拥挤度维持57%分位,投机情绪中性偏高。现货黄金ETF周均持仓量小幅上涨0.50%,黄金的短期交易拥挤度下降至76%,与2月企稳时拥挤度水平接近。
汇率
5月第4周,美元指数上涨1%,收于104.2。美债债务上限,在岸美元流动性溢价回落至33%分位,离岸美元流动性溢价上升至74%分位。离岸人民币汇率上升0.56%至7.0625,中美实际1年利差维持在中性附近,人民币赔率中性。
海外
美国进一步加息预期重燃,6月FOMC再加息的概率上升至69%(上周仅为18%),年底FFR预期值从上周的4.45%上升至4.85%。5月第4周,10Y美债名义利率上升10bps至3.8%,10Y美债实际利率上升11bps至1.57%,10年期盈亏平衡通胀预期下降1bp至2.23%。美国10年-2年期限利差倒挂幅度加深16bps至74bps,10年-3个月利差倒挂幅度缩小至154bps。
5月第4周,美股三大指数涨跌互现。道琼斯下降1%、标普500和纳斯达克分别上升0.32%和0.89%。标普500的风险溢价下降至46%分位,纳斯达克和道琼斯均下降至30%分位。
美国信用溢价下降至42%分位,投机级信用溢价下降至39%分位,投资级信用溢价下降至44%分位。
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