产业转型进入第六个年头，大型央企华录集团旗下的资本平台易华录(300212.SZ)面临着前所未有的压力。

2021年，易华录出现了上市12年来的首次亏损，其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损1.67亿元，今年一季度，其主营业务利润同比继续大幅下滑。

这是易华录自2011年上市以来的首次亏损，公司经营压力可见一斑。

备受关注的是，易华录关联交易频繁。2020年、2021年，公司向关联方的销售收入占比在70%左右。

经营业绩承压，易华录的财务压力也在加大。截至2021年底，公司短期债务为44.70亿元，而账面上的货币资金仅为3.07亿元。在2021年，公司还通过定增募资5亿元补充了流动资金。

为了应对经营与财务压力，易华录正在筹划定增，拟募资29.06亿元，除了加码政企数字化和超级存储业务外，公司拟将8.7亿元募资补充流动资金，以此缓解财务压力。

5亿募资刚补流又拟募8.7亿

易华录的财务压力空前，正在筹划定增募资缓解。

5月25日晚间，易华录披露定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.3亿股股票，募资不超过29.06亿元。

本次定增有四个募投项目，分别为超级存储研发项目、政企数字化转型平台关键技术研发及产业化项目、人工智能训练资源库及全域视频感知服务平台、补充流动资金，前三个实体项目的计划投资金额分别为3.10亿元、11.14亿元、9.38亿元，合计为23.62亿元，对应拟使用本次募资的金额为2.57亿元、9.12亿元、8.67亿元，合计拟使用本次募资20.36亿元。此外，补充流动资金项目拟使用募资8.7亿元。

8.7亿元募资补充流动资金，约占本次募资的29.94%，接近三分之一。

去年6月，易华录也曾实施定增，成功募资5亿元。当时，5亿募资全部用于补充公司流动资金。

易华录于2011年4月登陆A股市场，2015年，公司曾完成一次定增，募资13.93亿元，这些募资全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

频频使用募资补充流动资金，一方面说明公司产业布局力度较大，另一方面，说明公司自身造血能力不强，同时，也说明公司存在较大的偿债压力。

事实也是如此。目前，易华录承受着较大的财务压力。

截至2021年底，易华录账面货币资金为3.07亿元(含受限资金)，短期借款24.26亿元、一年内到期的非流动负债12.77亿元、其他流动负债(短期应付债券)7.67亿元，短期债务合计为44.70亿元。

不谈受限资金及维持正常的运营，即便将全部货币资金用于还债，现有货币资金与短期债务的差距仍高达41.63亿元，偿债压力可见一斑。

今年一季度，财务状况也无明显改善。截至今年3月底，公司账面货币资金为4.43亿元，短期债务预计为42亿元。

2020年底，易华录的货币资金余额为11.15亿元，为何到了2021年仅有3.07亿元?

易华录解释，2021年，根据数据湖项目经营、融资需要，公司履行股东出资责任，同时加大了在超存云业务、数据运营及“数据银行”的研发投入，导致投资活动产生的现金流量净额为-11.12亿元。而在筹资方面，受再融资政策调整影响，定增募资规模未达预期，由24.49亿元调整至5亿元。拟启动的5亿元超短融资券成功兑付后，暂未启动续发。此外，公司在去年12 月集中兑付金融负债总额4.33亿元，形成融资规模阶段性减少。经营活动方面，受疫情影响，部分回款延迟。

流动性不足已经影响到易华录的业务拓展布局。公司表示，放缓了对数据湖项目的投资，项目公司投资规模下降。

值得一提的是，易华录宣布，2021年筹划的可转债募资终止。

由此可见，本次29.06亿元定增募资，对易华录而言较为急迫。

关联交易占比70%左右

财务压力的背后，是易华录面临着巨大的经营压力。

2021年，易华录实现营业收入20.20亿元，同比下降21.91%，净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为-1.67亿元、-2.75亿元，同比分别下降129.70%、251.35%，经营活动产生的现金流量净额-1亿元。2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为33.45亿元、25.87亿元，同比变动幅度为26.64%、-25.05%，对应的扣非净利润分别为 1.01 亿元、1.81 亿元，经营活动产生的现金流量净额分为 2.31亿元、1.38 亿元。

对比发现，近三年呈现出一定程度的下降趋势。

易华录于2011年5月登陆A股市场，上市至今已有13个年头。从经营业绩方面看，2011年至2014年逐年增长，2015年同比下滑，2016年回升。2014年至2016年，营业收入同比逐年大幅增长，净利润表现不佳。

大约从2015年开始，易华录战略全面升级，大举推进产业转型，逐步确定为以数据湖为主体，发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略。

从近几年的经营业绩看，易华录仍然处于产业转型的阵痛期。2021年，易华录更是出现了上市12年来的首次亏损。

针对2021年营业收入下降，易华录解释，2020 年非公开发行融资未达预期且2021年可转债暂停推进，公司放缓了数据湖项目的投资速度，数据湖建设收入有所下降。净利润出现亏损，一方面是由于会计处理政策调整，将与数据湖项目公司之间未实现内部交易形成的利润在当期全额抵消，造成公司利润大幅减少。公司称，该部分利润将在数据湖项目公司进入运营期后，随着资产的折旧摊销逐年确认，从而增加公司未来年度利润。另一方面，公司全力专注于轻资产数据运营业务的开拓发展，加大了在超存云业务、数据运营及“数据银行”等业务的相关投入，公司研发投入及销售费用均较2020年增长约30%。

备受关注的是，易华录的关联交易占比偏高。2020年、2021年，公司向关联方采购商品金额分别为6.82亿元、1.53亿元，主要为向关联方华录松下采购蓝光存储设备。与此同时，公司向关联方销售商品及劳务金额分别为18.41亿元、12.72亿元，占营业收入的比重分别为71.15%、62.98%。

易华录的贷款回收力度有待加强。2020 年末、2021 年末，公司应收账款账面余额分别为28.84亿元、27.60亿元，占营业收入的比重分别为111.50%、136.60%，坏账准备分别为1.54亿元、3.05亿元，坏账准备计提比例分别为5.35%、11.04%。其中，应收关联方账款余额分别为11.94亿元、12.85亿元，坏账准备计提比例分别为3.65%、8.67%。奇怪的是，公司对关联方的应收账款坏账准备计提比例低于平均坏账准备计提比例。