首次突破1000亿元!
2022年的一级私募股权交易市场一片“哀嚎”,但是国内二手份额私募股权交易(简称:S交易)却持续火爆。
【资料图】
根据长期关注中国S市场交易的数据&服务提供商执中,与北京股权交易中心、上海股权交易中心等机构联合发布的《中国私募股权二级市场白皮书2023》(以下简称“《白皮书》”)显示,2022年全年中国私募股权二级市场发生累计交易405起,覆盖396只基金,可获知的交易金额累计高达1021.45亿元。相较于2021年全年668.07亿元的交易额增长高达52.90%,近三年复合增长率达73.25%。
首次突破1000亿元
根据执中ZERONE数据显示,2022年全球S交易总额达1020亿美元,较2021年的1260亿美元降低约20%。全球证券市场持续低迷,叠加投资者对流动性的需求,促使LP、GP均积极寻求私募股权二级市场的退出,以致私募股权二级市场在2022年活跃度不减,创下史上第二高的交易量。
分析认为,2022年下半年交易下降影响了2022全年的交易总量,其原因主要是2021年GP主导的交易的激增,使得投资人对于GP主导的S交易投资筛选趋于严格,减缓投资进程的同时降低投资金额;次要原因则是一二级市场的估值脱节导致买卖价差扩大,部分交易被搁置。
而放眼中国,2022年全年中国S市场发生累计交易405起,覆盖396只基金,可获知的交易金额首次突破1000亿元,累计高达1021.45亿元。相较于2021年全年668.07亿元的交易额增长高达52.90%,近三年复合增长率达73.25%。
白皮书指出,伴随中国私募股权市场存量资产规模继续上升,进入尾盘期的基金越来越多,国资所持未退出份额进一步累积。与此同时,伴随市场参与方对S市场的认知逐渐熟悉与加强,政府类资金以及金融机构类资金的认可度及参与度提高;且在多方政策支持下,国资退出合规通道增加参与交易的资金体量也逐渐增大,多种因素叠加使得2022年交易量相比2021年增长明显,交易放量。
政府成为重要交易方
随着资管新规落地临近尾声,政府引导基金退出压力日益增大,各地政府也先后成立自己的S基金,市场活跃度大幅提升,政府资金成为买卖双方市场中交易资金体量最大的主体。
随着资管新规落地临近尾声,政府引导基金退出压力日益增大,据信达资本执行总经理王海栗介绍,存量政府类在存基金规模可能超过4.5万亿。大部分接下来将陆续进入退出、清算期。
在这种巨大的退出需求下,各地政府也先后成立自己的S基金,S交易的买卖双方结构在发生重要变化。
根据执中ZERONE数据显示从卖方来看,政府资金参与卖方市场活跃度大幅提升,成为市场交易最主要的卖方主体,主要因素是政府引导基金的陆续整合以及大批基金进入退出期。同时,FOFs在二手基金份额交易的关注度和接受程度也在持续走高,在S交易的卖方结构中FOFs交易笔数的占比上升较去年上升20%。
从买方来看,2022年我国S交易的买方以政府资金为主导,其次是金融机构,占比20.00%。机构投资者参与度不高约占2%。除政府资金以外其他类型买方金额占比均有下降。
到了2023年,S基金风头更胜。6月8日,大湾区首个S基金联盟在深圳前海成立。该联盟由深圳私募基金业协会牵头,择优54家机构担任深圳S基金联盟成员,包括深创投、中国信达、天使引导基金、达晨、清科母基金、TPG、招商局资本、越秀产业基金等。
5月26日,上海科创中心股权投资基金管理有限公司与上海国际集团、松江国投集团、成都高新策源、海通创新、齐鲁投资、昀曜投资、浦银理财、兴业证券、金山资本等新老投资人签订了上海科创接力一期基金合作协议。该基金规模预计超过15亿元。
这是中基协私募新规实施以来备案的首支s基金,也是业内首支集聚银行、证券、保险等多类型金融资本以及多地国有资本、引导基金的s基金。
此外,2022年9月24日,上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的上海S基金联盟正式揭牌,这是全国首个S基金联盟。在首批逾80名成员中,丝路基金、诚通混改和国新基金等国家级母基金,元禾辰坤和清科母基金等市场化母基金以及行健和科勒等海外知名S基金均在列。
AMC下场
带来S交易新思路
除了政府资金,金融机构也逐步成为第二大买方。越来越多的券商、银行保险等加入到交易中来,其中AMC下场,带来新的交易思路。
在信达资本执行总经理王海栗看来,单一LP份额转让,和热门项目的老股转让,是市场上竞争最激烈的,很难获得理想的价格折扣。相对来说竞争没有那么激烈的,但是对于参与者的要求更高的交易方式包括清盘基金、组合资产包交易。
以资产包交易为例,在资产包里隐含了好的或者不是那么好的项目搭配。如何让不是那么好的项目能够更高效、更低成本退出,甚至能够提高它的退出收益,成为资产包交易能否获得很好回报的关键能力。
而像信达资本这样的AMC则具备一个相对比较独特的竞争优势。AMC可以链接股东单位在不良资产处置网络和资源。通过这些资源,可以更加高效处置代退出项目,从而提升整个胜算率。
据天眼查股权穿透信息:今年一季度多家AMC参投的基金成立于2022年之前,且基金份额通常由老LP退出,AMC公司接手。
2023年3月2日,北京中交玉湛路桥投资基金合伙企业(有限合伙)发生工商变更,农银汇理(上海)资产管理有限公司、农银前海(深圳)投资基金管理有限公司退出,新增东富(天津)股权投资基金管理有限公司、中国东方资产管理股份有限公司两家新LP,变更前后基金注册资本并未变化。
此外近期发生工商变更的还有电建基金、中兵慧明等机构旗下基金,均为老LP退出后,AMC作为基金的新LP。
据悉,多家AMC将S市场作为今年的主要发力点,甚至一年准备拿出20亿参与S市场投资。
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