申万宏源傅静涛:A股二季股仍需磨底,三季度有全面回暖契机
“虽然2022年二季度A股市场仍需磨底,且不排除阴跌的可能性,但市场在三季度有全面回暖的契机。整体上看,2022年最终或不是熊市。”3月23日,申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛说。
傅静涛是在申万宏源2022资本市场春季策略会上做出上述判断的。
接下来,傅静涛判断,虽然当前市场的长期性价比,已可与几个历史大底相提并论,而大底部往往对应着大机会。不过,市场走出大底的过程往往是波折的。因此,投资者此时更应该保持平常心。
策略方面,傅静涛建议投资者关注三方面“胜负手”:一是今年二季度要保持耐心,暂时不要压上战略性的仓位和精力。二是关注新经济高景气的挖掘,可关注涨价消费和数字经济。三是待经济底验证,顺周期低估值股价有望兑现高弹性。
今年三季度基本面预期有望改善“目前,A股正迎来一个大波段的底部区域。”傅静涛表示,今年一季度国内基本面回落和美联储紧缩的市场担忧组合提前出现,且叠加了地缘冲突等利空因素,导致市场出现深幅调整。
展望后市,傅静涛认为,目前A股已“浴火”,正待“重生”。2022年神似2012年,“市场底”可能同步于“经济底”。不过,复苏仍需等待验证,在此之前,基本面支撑弱、相关短期事件的催化仍可能明显伤害市场。
“总的来说,2022年三季度可能是基本面预期改善的时刻。按照当前市场平均的经济增长、消费和房地产销售预期,居民购买力到2022年底有望回到2015年之前的水平。这意味着,后续居民部门将为经济提供更多内生动力。”傅静涛判断。
外部因素方面,傅静涛说,美联储今年上半年“三次加息+缩表开启”的一致预期已形成,但下半年的紧缩预期完全有可能松动。
综合来看,傅静涛认为,2022年全A两非的归母净利润同比预测为-4.7%。节奏上,应该是先下行后磨底,稳增长的效果体现在A股业绩上,可能要等到2022年的四季度。同时,如果类滞胀格局持续,中游制造的盈利能力可能面临进一步显著下修。
二季度需保持耐心配置方面,傅静涛说,当前市场的长期性价比,已可与几个历史大底相提并论。不过,虽然大底部对应大机会,但走出大底的过程往往是波折的。因此,投资者此时更应该保持平常心。一方面,要客观认识中短期市场面临的问题。不过,另一方面,也要保持积极心态,做好储备,更关注市场的边际变化。
“其中,就时间角度而言,2022年顺周期、低估值方面,可能有两波机会。其中,今年三季度前,坚守会经历波折,但最终可能是一种致胜策略。同时,虽然今年一季度政策底的投资机会演绎已较充分,但今年三季度可能还有一波经济底的投资机会。”傅静涛判断。
而从行业角度看,傅静涛表示,2022年的地产更像2012年的银行,虽然中长期盈利能力回落未到稳态,但2022年确实是基本面边际改善的方向。同时,2022年的煤炭,则更像2012年的房地产,将是经济底验证情况下,基本面弹性最高的方向。
对于接下来的市场投资主线,傅静涛认为,可以根据两条线索探索。一是公募持仓第一名行业调整后,大部分新主线会出现在其他公募重仓方向上,因此,接下来可重点关注涨价消费、数字经济、电子、医药细分领域等的中期机会。
“二是如果新经济高景气未及时出现,那么‘经济底’有望驱动顺周期低估值成为新主线。届时可重点关注房地产和煤炭的投资机会。”傅静涛说。
总的来说,在策略方面,傅静涛认为,2022年后续有三个可能的“胜负手”。
“首先,今年二季度要保持耐心,暂时不要压上战略性的仓位和精力。其次,新经济高景气的挖掘仍可能带来胜负手,可关注涨价消费和数字经济。再次,待经济底验证,顺周期低估值股价有望兑现高弹性。”傅静涛指出。
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