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分析|稳增长预期叠加风险偏好下降,银行股会如何走?

时间:2022-03-21 12:22:08 来源:澎湃新闻 发布者:DN032

3月LPR报价维持不动符合市场预期,后期降息降准预期是否还存在?

随着3月LPR落地,银行股午盘收跌。截至午盘收盘,雪球数据显示,银行板块跌0.71%;个股方面,仅江阴银行(002807.SZ)、南京银行(601009.SH)、邮储银行(601658.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)飘红。宏观政策稳增长取向不变叠加近期上市银行陆续年报发布,银行股将迎来什么样的走向?

“后期宏观政策稳增长取向不变”

中国贷款市场报价利率(LPR)今日迎来最新报价,3月LPR连续两个月保持不变:1年期3.7%,5年期以上4.6%。

贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心计算得出,为银行贷款提供定价参考。目前,LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

对于3月LPR报价连续两个月不动,东方金诚首席宏观分析师王青认为主要原因是当月MLF利率保持不变,同时未现降准,加之近期市场利率水平边际走高,报价行缺乏下调LPR报价的动力。

此外,3月16日召开的金融委专题会议提出,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长,“切实振作一季度经济”。王青认为,这意味着后期宏观政策稳增长取向不变。

“展望未来,我们判断本轮LPR报价下调过程尚未结束,二季度存在10至15个基点的下调空间。主要原因在于,二季度央行有可能再度实施一次全面降准,进而带动LPR报价下调5个基点; 二季度MLF利率也存在下调10个基点的可能。”王青说。

光大证券王一峰团队认为,结合央行3月份的货币政策操作实践、近期公布的经济数据以及人民币汇率形势来看,央行或认为3月份政策利率下调窗口存在障碍,短期内更倾向于通过OMO放量来维护流动性稳定。在货币政策“靠前发力、主动应对”导向下,后续通过降息刺激有效需求恢复、扭转市场悲观预期以及提升风险偏好的必要性依然较强,政策利率下调越早越佳,下一个降息观察窗口位于4月份。

年报行情依在,宏观政策走向将如何影响银行股表现?

上周五,招商银行(600036.SH,03968.HK)发布2021年年报:全年实现营业收入3312.53亿元,同比增长14.04% ;实现归属于股东的净利润1199.22亿元,同比增长23.20% 。资产质量方面,截至2021年末,招商银行不良贷款余额508.62亿元,较上年末减少27.53亿元,不良贷款率0.91%,较上年末下降0.16个百分点。

虽然招商银行去年净利润实现超20%的增长,不良贷款余额和不良贷款率双降,但周一的市场似乎没有买账。截至3月21日午盘收盘,招商银行股价为45.36元/股,较上一交易日跌1.75%。

宏观政策的走向叠加上市银行年报季,如何看银行股后续走势?

中泰证券戴志锋近期研报重申看好银行板块。他认为,优质银行估值已具有很高安全边际。风险偏好下降和稳增长预期会继续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股;同时经济面临地产下行压力,要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。

招商证券廖志明团队在近期的研报指出,稳增长方向不改,积极看多银行:我们认为,政策转向传导至经济虽有时滞,但往往有效果。今年GDP增速目标为5.5%左右,要求较高,有望缓解市场担忧。虽然2月金融数据低于预期,短期或影响市场情绪,但稳增长大方向不改。

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