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业绩承压 华润医药的扩张快跑能成功吗?

时间:2020-09-30 10:01:48 来源:北京商报 发布者:DN032

并购的消息并未给华润医药的资本市场表现带来提振。截至9月29日收盘,华润医药股价跌1%。此前一天,华润医药公告称公司拟收购博雅生物控股权,坐实了市场传闻。博雅生物为血液制品生产企业,华润若控股博雅生物将弥补血液制品业务领域的空白。不过,博雅生物前控股股东高特佳董事长“家丑”引发的“8亿元”输血风波仍待解答。2018年,华润医药将江中药业收入囊中,丰富旗下保健品业务板块。保健品、血液制品……华润医药的医疗野心初现。

切入血液制品领域

根据公告,华润医药已与卖方深圳市高特佳投资集团有限公司(以下简称“高特佳”)订立有关建议收购事项的意向书。高特佳拟将其持有的博雅生物不低于69331978股(占上市公司总股数的16%)股份协议转让给华润医药,并将其持有的上市公司全部剩余股份的表决权委托给华润医药行使。若上述事项最终达成,华润医药将成为博雅生物的实际控制人。

博雅生物主要从事开发、生产及销售血液制品、糖尿病药物、抗感染化学药品及生化药品等其他产品。医药行业投资人士李顼在接受北京商报记者采访时表示,血制品行业准入门槛高,华润医药通过收购可以快速补足血液制品领域的空白。同样,在医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡看来,收购有助于华润医药快速切入血液制品领域。

据了解,博雅生物所处的血液制品行业为“封闭”赛道。行业发展初期,由于发生了一些传染性疾病相互干扰的安全事件,国家加大了对血液制品的管控。《国务院办公厅关于印发中国遏制与防治艾滋病行动计划2001-2005年的通知》提出,国家实行血液制品生产企业总量控制,加强监督管理,从2001年起,不再批准新的血液制品生产企业。目前,国内头部血液制品企业分别有华兰生物、上海莱士以及天坛生物等。

不过,并购的消息并未引发资本市场的热情。截至9月29日收盘,华润医药的股价跌1.02%。

针对公司收购博雅生物的原因以及未来发展规划等问题,北京商报记者联系了华润医药方面,但截至发稿并未收到回复。

公告显示,上述收购事项的条款须待华润医药控股与卖方高特佳进行进一步磋商后,方可作实。

业绩承压

目前,华润医药的两大核心业务为医药制造与医药流通。医药流通业务即为各类医药运输配送服务。医药制造即制药业务,包括华润旗下的华润三九、华润双鹤、江中药业以及东阿阿胶等。

上述两块业务正面临不同程度的压力。华润医药的制药业务产品覆盖化学药、中成药、非处方药和保健品。其中化学药以仿制药为主。随着中成药被纳入带量采购以及带量采购的全面铺开,该业务板块将在较长一段时间内承压。

在医药流通业务上,国药控股、上海医药以及华润医药为国内排名前三的医药流通配送商。2019年,国药控股的医药分销业务、医药零售业务分别实现营收3373.17亿元、198.03亿元,华润医药分销和零售两块业务共实现营业收入1735亿港元,约合1545亿元,上海医药2019年的医药商业板块营收为1630.76亿元。华润医药和上海医药的竞争胶着。

今年以来,华润医药下跌近30%,业绩被视为股价不断走低的原因之一。从整体营收来看,华润医药2019年营收有7.8%的增长,净利润和归母净利润分别有29.7%、13.7%的下滑。根据最新的2020年半年报,公司收入同比下降12.3%至893.87亿港元,归母净利润同比下降15.1%至25.77亿港元。

李顼表示,在两票制及带量采购等改革推动下,过去虚开高价、伪造发票的局面被终结。“医保控费”政策推动了药品的价格下降,降低了批发企业之间的流通的利润空间,医药流通环节的利润被挤干,整个市场开始萎缩,企业短期内承压。

整合能力待考

扩张是华润系发展的主要路径。东阿阿胶、江中药业均是华润在大健康领域扩张的体现。2004年,华润股份与山东省聊城市国资局共同出资成立华润东阿,华润股份出资2.3亿元,持有公司51%的股权,华润股份由此通过华润东阿实现了对东阿阿胶的实际控制。2018年,华润医药拟以所需最高资金总额42.78亿元持有江中药业56.97%的股权,成为江中药业的控股股东。

此次通过收购博雅生物,华润医药进入血液制品领域新赛道。不过,由于高特佳董事长蔡达建妻子的一封举报信,博雅生物日前卷入关联交易等一系列风波。举报信称,蔡达建没有时间和精力顾及工作事业,导致高特佳经营管理不善,造成博雅生物对丹霞项目的重大并购失控等。

2017年4月,高特佳与博雅生物共同成立产业基金,斥资45亿元收购血液制品企业丹霞生物。同年,原国家食药监局组织对丹霞生物进行药品GMP飞行检查,检查发现人血白蛋白铝离子高于《中国药典》标准,广东省食药监局收回丹霞生物《药品GMP证书》,丹霞生物暂停生产。但在丹霞生物被勒令暂停生产后,博雅生物仍先后向丹霞生物预付大额资金达8亿元。

风波发酵后,深交所多次向博雅生物下发关注函,对博雅生物实控人的认定,丹霞生物的收购以及关联交易资金占用等问题进行问询。针对举报信中内容的核实情况等问题,北京商报记者联系高特佳方面,但截至发稿未收到回复。

业内人士认为,博雅生物自身的发展遇到了困难,需要新的投靠,不然后续发展存在挑战。对于华润医药而言,并购有助于快速做大规模,后续的整合能力是主要考验。

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