7月17日，A股市场仍处于剧烈波动中。

当日指数全天宽幅震荡，股指多次反转，尾盘集体翻红。截至下午收盘，上证指数涨0.13%，勉强守住了3200点，深证成指涨0.91%，创业板指涨0.61%，两市总成交额为1.12万亿元，较前期有所萎缩。北上资金停止连续三天净流出的态势，合计净买入10.43亿元，其中沪市成交净买入3.97亿元，深市成交净买入6.46亿元。

分板块来看，证券、保险等金融股领跌，中泰证券、太平洋证券、光大证券等多只券商股跌停，环保工程、景点旅游、军工等走势稍强。

此前，A股市场在进入7月后一路狂奔，大盘曾一跃至3400点以上，但进入本周，受前期涨幅过快、监管层严查场外配资等影响，大盘连续三个交易日下跌，北上资金净流出累计270.1亿元。面对此轮调整，市场对于后市行情判断出现了分歧。

涨幅太快遇调整从7月初期的狂飙到近日突然降温，A股市场的表现让不少投资人措手不及，上证综指先是从7月1日的2991点狂飙至最高3458点，但在最近的四个交易日却连连转阴，最终降至7月17日下午收盘的3214点。

其间，两融余额也从前期的快速上涨转为逐日下降，7月16日，两融余额降至1.38万亿元，较前一交易日下降0.45%，两融交易额为1550.32亿元，较前一日下降10.76%。

对于市场的突然变化，不少投资者认为主因在于前期市场上涨过快。

“前期市场上涨过快，是这轮市场调整的一个内在原因，从外部因素看，最近释放的一些政策信号也加剧了市场调整。市场的调整可能是需要比较多的交易日才能完成的，当前的急跌反而让市场的调整可以更快探到底部，可以更快地反弹，市场的大趋势并没有改变。”7月17日，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

星石投资首席研究官方磊也表示：“由于市场前期涨幅较大，上涨的速度也很快，所以市场的短期波动加大也在预料之中。”

在方磊看来，市场参与者仍存在两方面的担忧，一是经济总量修复至准常态，市场对于未来逆周期调节政策的持续性出现一定的担忧;二是经济修复呈现“供给强、需求弱”的格局，前期快速上涨的过程中市场对于经济修复的预期比较满，此次数据结构上略不及市场预期。

广州玄元投资投资总监杨夏也对21世纪经济报道记者指出：“我们不太认同全面牛市，主要还是认为这是一个结构性牛市，而且这个结构性牛市从2019年持续到现在。从目前市场来看，我们认为这几天的行情还是针对(前期)加速过快的一个调整。”

值得一提的是，7月17日，尽管三大股指面临宽幅调整，但当天尾盘，A股市场出现了强劲回升。

Wind数据也显示，7月17日当天，成交额仍在万亿以上，北上资金一改前三日净流出的态势，呈现净流入状态，东方财富、泸州老窖、立讯精密、中国平安、伊利股份分别被北上资金净买入6.19亿元、4.61亿元、4.17亿元、4.10亿元和3.39亿元。

杨德龙认为：“这两天虽然市场下跌，但是成交额都超过万亿，这说明投资者对于交投依然是比较活跃的。”

不过，谈及当前市场行情究竟处于何种状态，市场却呈现出一定分歧。

在杨德龙看来，现在A股市场走出牛市的格局并没有改变，牛市的逻辑也没有改变，比如居民储蓄向资本上大转移的趋势没有改变。

方磊也表示：“虽然最近几天市场经历了比较明显的下跌，但是，如果我们从一个更长的时间维度来看，主导市场行情长期向好的基本因素，比如流动性维持合理充裕、经济基本面持续修复、产业转型升级加速以及注册制下上市公司质量提升等，并没有发生改变。”

而杨夏则认为：“我们现在还无法对目前的调整定性。现在看来当前是一个结构性牛市而非全面牛市，因为我们认为支撑全面牛市的基础还不是那么稳固，指数级别的行情上涨不会这么快，更多的是以行业基本面来推动。但行业基本面里，有比较多的细分赛道。”

机构启动“调仓”针对当前震荡的市场行情，该采取何种投资策略是市场投资者关注的焦点。

21世纪经济报道记者采访了解到，不少机构趁此机会调仓，科技、消费等板块仍是最受机构青睐的领域，但具体到各细分领域则有不同侧重，对于估值较高的板块，不少机构人士都提示短期应予以回避。

杨夏认为：“结构性的牛市里，我们相对还是看好科技类，但科技类内部有分化，比如说像半导体这块有个别打了十年业绩预期的科创板股，我们可能会做一定的调仓，但对于5G应用而非建设端，以及新能源汽车智能化，打了两三年的预期，我们会关注。”

同时，杨夏透露其所在的机构将做好短期交易风格向蓝筹的切换。

方磊也表示，“我们认为在‘产业转型升级+行业集中度提升+经济复苏+流动性宽松’的背景下，全年来看，各个类别的成长股都有不错的投资机会。重点关注：受益于经济复苏和产业升级的领域，比如高端装备;受益于产业升级和流动性宽松的领域，如5G产业链、软件与互联网行业、新能源汽车产业链等;受益于经济复苏和行业集中的领域，如大众消费、快递、航空、工业金属等;受益于流动性宽松的贵金属。”

杨德龙则认为，消费、券商和科技是可以长期关注的，但从阶段性看估值偏高，这次调整是一个杀估值的过程，实际上的业绩在改善。因此估值回落之后，会为前期踏空的投资者提供上车的机会。