在漫长、艰辛的自救后，“不甘躺平”的融创还是面临展期局面。

3月25日，融创房地产集团发布公告称，预计不能如期兑付债券“20融创01”的本息以及“21融创03”的利息，原因是“无法筹措到足额资金”。公告中还表示：由于融创面临阶段性资金压力，拟于近期与债券持有人就上述债券的展期及延期支付事宜进行沟通。

那么，面对资金压力，融创公告债务展期背后是什么原因?地产行业发展大环境存在什么问题?

融创：绝不会发生“逃废债”

融创在去年先是经历了上半年斥资千亿大手笔投资拿地，其态势之“猛烈”让不少同行记忆深刻;下半年则高度紧缩，不仅停止拿地，还接连卖资产。直到去年底，融创通过无息借款、配股、卖贝壳股票、卖项目等多方式，持续“回血”超过200亿元。

作为国内TOP5级别房企，融创与万科、碧桂园、保利发展、中国恒大等房企被视为国内龙头房企的标杆。但去年下半年恒大亮起红灯，引发了整个房地产行业的信任危机。

自去年“自掏腰包29亿”给融创中国无息贷款后，最近，融创房地产集团有限公司董事会主席兼执行董事孙宏斌又提出了一个方案：给融创一笔打算展期的债券做担保，涉资40亿元。融创在最新公告中称，绝不会发生“逃废债”的情形，尽最大可能保障债券持有人的权益。

3月25日，融创方面表示，正积极拟定债务展期的相关方案，计划提供融创中国董事会主席孙宏斌的无限连带责任保证担保等作为增信措施。目前债券相关方案尚未最终确定，公司将持续推进资金解决方案，根据实际情况尽快确定方案，并与债券持有人充分做好沟通工作。

业内人士表示，受政策、市场面影响，融创此前提出的偿债方案一度滞缓，展期属于“不得已”之选。而从另一个层面来看，孙宏斌个人提供担保，说明了公司实控人的担当、对公司未来发展的看好，这也能给予市场更强的信心。“缺血”背后

融创从上市到2020年十年间，融创在房地产业40名开外跃升至前四名，合同销售额增长77倍、收入增长35倍、核心净利润增长17倍、土地储备货值增长33倍及净资产增长27倍。那怕是2021年全行业爆发了债务危机，融创依然以5976亿登入销售榜前三名。

2017年至2019年，融创实现合同销售金额3620.1亿元、4608.5亿元、5562.1亿元，同比分别增长140%、27%、21%。规模增速方面，排名行业前三的碧桂园、万科、恒大都未超过10%。2020年，这一数字增长为5752.6亿元。截至2020年底，融创已连续四年居于行业“老四”。

如此一家分量十足的千亿房企，现今却连40亿的到期债都还不起。令人唏嘘，究竟为何?

去年下半年以来，“收缩”成为融创组织行动的主基调。尤其是在整体资金链紧张态势下，融创多元板块发展面临巨大挑战。目前融创下分地产、物业、文旅、文化、会展、康养六大板块。近期，文旅板块卖掉了一些明星资产。

数据显示，截至2021年上半年，融创总资产规模为11410.52亿元，总负债1万亿元，资产负债率83.45%，有息负债为3035.3亿元，其中短期借款为909.62亿元，长期借款为2125.68亿元，此外，还有333.75亿元的贸易应付款，具体包括应付的工程款、材料款以及到期的商票。而同期货币资金为1231.87亿元，明显覆盖不了。

3月8日，融创还曾发布2020年公开发行公司债券(第一期)2022年债券回售实施公告，自称已准备好足额资金40亿元，等待4月1日的到来。

对当下的融创来说，最令它头疼的远非这笔40亿到期债那么简单。

业绩方面，2022年1月至2月融创中国累计合约销售金额约达502.8亿元，累计合约销售面积约为379.7万平方米，同比下降27%。3月17日至3月22日，短短一周之内，标普、惠誉、穆迪三大国际评级机构齐齐下调融创主体评级和展望，且均对融创处置资产进度和到期债务规模表达了担忧。受此以及这次境内债展期的影响，已经触发了相关债务加速到期，其中包括境外约30亿美元的私募债，以及相关银团贷款。

业内：楼市面临融资难困境

今年以来，央行等部委不断发声释放“利好”。先是央行在年初表态“房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态”;2月，市场传言住建部制定预售资金监督管理办法并发往各省细化;3月2日，银保监会主席郭树清称“房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转”。

最近一次是在3月16日，国务院金融稳定发展委员会专题会议指出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案。受政策“吹风”影响，地产股率先走出一波上涨行情，但从实际经营层面来看，销售复苏、预售资金放松和融资恢复还未真正到来。

行业人士称，上述“利好”政策在市场侧发生效力，仍存有一定时滞。从房企端反馈的声音来看，楼市回暖未及预期。据不完全统计，自去年下半年以来，包括中国恒大、世茂、阳光城等头部企业在内，遭遇信用危机的民营房企数量已扩大到24家。不到一个月，“展期”这个词，已从敏感词汇变成司空见惯的表述。为了保障自身现金流安全，“展期”成为房企应对债务压力的一种普遍选择。

在监管政策的持续和深化影响下，2021年，房地产行业逐步降速，房企亦在“三道红线”的管控下积极“降杠杆”。有房企人士称，目前预售监管资金没有实质放开，房企项目资金池无法打通，一旦困难项目回款出现问题，公司就需要抽调资金解决，从而导致可用资金越来越少。

一位业内人士表示，融资太难了，尽管政策向暖，但民营房企还是很难拿到钱。从数据层面来看，楼市还未走出低温行情。2022年1月至2月，融创销售额实现503亿元，排名行业第三，同比下滑27%。同期，百强房企销售额同比下降约47%。而从当前已发布2021年度业绩的房企来看，不少房企毛利率都降至18%以下。

面对行业现状，3月25日，银保监会公开表示鼓励有还款意愿、吸纳就业能力强的行业和企业，通过展期等方式纾困解难。行业流动性持续紧绷的情况下，在到期债务处理和稳定经营中间，房企必须找到平衡，才有机会走出冬天。

融创方面表示，将坚决落实国务院金融稳定发展委员会关于“防范化解房地产行业风险”的相关要求，落实化解风险的主体责任，绝不会发生“逃废债”的情形，尽最大可能保障债券持有人的权益。同时充分做好债券持有人的沟通工作，及时做好信息披露工作。