6月LPR非对称下调几无悬念?机构争议5年期利率降多少 全球报资讯
6月15日,中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作,利率为2.65%,比上月下调10bp。继6月13日央行下调逆回购利率之后,MLF利率的下调符合市场预期。
(资料图片仅供参考)
多数机构认为,在银行负债成本下调后,为落实进一步向实体经济传导的政策意图,本月20号的LPR报价也会跟随MLF进行非对称下调。
财联社记者了解到,目前市场主流市场都预计1年期LPR跟随下调5个bp。不过,由于对银行净息差的压力评估的差异,在5年期LPR下调预测上机构出现10个bp和大于10个bp两个方向。
中信证券宏观经济首席分析师程强团队、东方金诚首席宏观分析师王青、浙商证券银行业分析师梁凤洁团队等多家机构认为本月5年期LPR下调幅度较大,至少在15个bp。
比如中信证券程强表示,预计5年期LPR的降幅可能大于10bp。因为5年期LPR与居民房贷利率挂钩,5年期LPR降幅增加有利于活跃地产销售,促进房地产市场平稳发展。
相比之下,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则偏于“保守”,虽然他也认为房地产政策支持加码的呼声较高,5年期下调幅度大于1年期降幅,但周茂华考虑到银行承受能力,主要是净息差压力,预计两项分别下调5bp、10bp。
LPR非对称下调是大概率事件
5月份,宏观经济数据显示,工业增加值、制造业投资、地产投资和社零的指标读数均弱于市场预期,仅基建投资有超预期表现,经济内生动能修复仍需政策进一步支持。
光大银行周茂华认为,通过MLF利率—LPR利率—贷款利率传导机制,结合目前微观主体不够活跃的情况看,MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降,利好企业部门和房地产市场。
东方金诚王青认为,MLF操作利率是LPR报价的定价基础,6月MLF操作利率下调后,当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。
“考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点,且明显低于居民房贷利率,加之近期楼市再度转弱,我们判断6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调”,王青表示。
具体来看,中信证券程强认为,当前,一般的企业贷款利率已经到了历史低位附近,进一步降低的空间有限,可能反而会在一定程度上加剧“资金空转”问题,因此1年期LPR降幅可能相对较小。
对于支持房地产,上述机构观点均认同须进一步加码。
中诚信国际最新报告表示,4月30日大中城市商品房成交面积环比下滑26%,且居民中长期贷款边际走弱,或表明可能存在提前还贷、降低负债的现象,通过降低5年期LPR稳定地产有一定必要性。
银行息差或有可能进一步承压
周茂华认为,考虑银行系统的承受能力,主要是净息差压力,预测本月两期LPR分别下调5bp、10bp。5年期LPR调降后,二套房房贷利率也会跟着下调。
过去一年存款利率下调的确为LPR下调创造了空间。
浙商证券报告显示,自2022年8月上一轮LPR利率下调后,存款利率已经历三轮调整,分别是2022年9月全国性银行普遍调降了存款挂牌利率(23年4月其他银行跟进),23年5月调降通知和协定存款加点上限,以及本次6月初国有行带头普遍调降存款挂牌利率。
浙商证券梁凤洁预计本月1年期和5年期LPR分别下降5bp和15bp,据此下降幅度,上市银行23Q4单季息差较23Q1下降3bp,24Q4息差较23Q4下降3bp。存贷款利率调整两相作用之下,整体对2023年息差支撑作用为3.2bp,对2024年拖累作用2.8bp。
分机构来看,本轮存贷款利率调整上市股份行息差受益最大,2023年获得4.5bp支撑,2024年拖累最小,仅0.1bp;大行息差受拖累最大,2023年仅获得2.8bp支撑,2024年则受拖累4.2bp。
国金证券宏观分析师赵伟也认为,去年以来,LPR多次下调带动一般贷款利率创新低至4.53%,使得银行净息差持续收窄,例如,大型银行净息差较去年初收窄幅度近35BP。若月中LPR利率下调,或带动净息差进一步收窄。
刺激实体需求比保银行息差更重要
赵伟认为,相较于净息差收窄,如何激发实体需求修复或更为关键。目前实体需求修复偏慢下,资金滞留银行体系的现象较为突出,微观表现为DR007中枢自6月来维持1.8%左右的水平,银行间质押回购成交规模也处于近年同期高位、6月上旬日均8.3万亿元以上。
对于未来息差空间,梁凤洁认为,根据《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》,监管合意的净息差为1.8%以上,23Q1银行业净息差1.74%,首次跌至1.8%以下,已至临界线。展望未来,净息差-ROE-内生资本支持的贷款增速已处于紧平衡状态,预计存贷利率跟随式调整将成为常态。
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