农林牧渔行业周报(第23期):仔猪下跌或推动产能加速去化 主推养猪业-世界今亮点
一、市场回顾
农业上周表现逊于大市,养殖产业链表现不佳。1、上周,申万农业指数下跌1.43%。同期,上证综指上涨0.54%,深成指上涨0.81%,农业板块表现逊于大市;2、细分来看,养殖产业链下跌,种植和渔业上涨,涨幅为1.75%和0.84%;3、前10 大涨幅个股主要集中在种植板块,前10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3 名个股依次为福建金森、新赛股份和华英农业。
二、核心观点
(相关资料图)
评级及策略:养猪业产能持续去化5 个月,去化幅度接近3%。仔猪价格快速下跌有利于促进产能去化,预计3 季度产能去化提速,重点推荐低估值的生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1)生猪:看好养猪板块,重点推荐成本领先的优质公司。上周末,江西省生猪出厂价14.5 元/公斤,周涨0.06 元;自繁自养头猪亏损321 元;受猪价低迷的影响,养殖业已持续亏损近6 个月,持续亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪34.44 元/公斤,周跌1.14 元;全国母猪32.14 元/公斤,周跌0.05 元。仔猪价格近期大幅回落,产能有望加速去化。4 月末,全国能繁母猪存栏4284 万头,环降0.5%,同增2.6%。行业产能连续4 个月去化,向下趋势已成。理论判断,受前期产能自2022 年4 月趋势性升至2022 年12 月最高点的影响,到2023 年8 月之前,生猪出栏将环比上升,叠加现阶段消费需求低迷的影响,预计猪价3 季度或低迷,因此调低全年猪价预期,2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部,安全边际高,维持“看好”,重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。
2)白鸡:鸡价3 季度或上涨,看好养鸡板块。上周,烟台毛鸡批价4.58 元/斤,周跌0.08 元;商品代鸡苗2.66/羽,周跌0.14 元;养殖环节只鸡亏损0.86 元,较上周少亏0.34 元。受鸡价低迷的影响,养殖环节持续亏损2 个月。行业前4 月累计更新祖代40.7 万套,较上年同期减5%。进入2 季度,美国禽流感疫情明显减少,对国内引种影响减弱,鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4 月末,祖代在产存栏110.7 万套,环减6.9%;父母代在产存栏环增4.9%,同增16.5%。目前,祖代存栏回落至合理水平,父母代存栏升至历史较高位置,预计6 月份以后或回落。从产能角度,我们判断,商品 代鸡苗价格3 季度或上涨。估值方面,个股羽均市值目前处于历史低位,有良好的安全边际,给予看好。个股重点推荐益生、圣农。
3)黄鸡:鸡价3 季度或上涨,给予“看好”。5 月,立华黄鸡售价13.54 元/公斤,月涨0.08 元;温氏售价14.01 元/公斤,月涨0.77元。黄鸡价格近期企稳反弹,或受消费回暖及去库压力减少的影响。
4 月末,父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6 年来的历史底部。从供需角度,鸡价下半年或反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业格局优化,给予“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。
4)动保:维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷,但生猪存栏修复有利于疫苗复苏,预计疫苗业景气上半年将同比上升。中长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持看好,重点推荐瑞普和科前。
2、种植产业链
1)种业:长期“看好”。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待,个股方面,重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO 的先正达。
2)种植:中期“看好”。受烂场雨和新粮品质下降的影响,国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看,受政策托底和产需缺口缩小预期的影响,粮价或高位盘整,种植业景气有望维持高位,继续看好。
建议关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪:第23 周,江西省生猪出厂价14.47 元/公斤,周涨0.03 元;主产区自繁自养头均亏321 元,周多亏8 元。截至23 年4 月底,全国能繁母猪存栏4284 万头,月环减0.5%;
肉鸡:第23 周,烟台鸡苗均价2.66 元/羽,周跌0.14 元;白羽肉毛鸡棚前均价4.58 元/斤,周跌0.08 元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.86 元,较上周少亏0.34 元;
饲料:第23 周,肉鸡料均价4.05 元/公斤,周环比持平;育肥猪料价格3.79 元/公斤,周环比持平;
水产品:第23 周,威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价130/10/120/280元/公斤,周环比持平;
粮食及其他:第23 周,柳州白糖7194 元/吨,周跌28 元;328 级棉花17239 元/吨,周涨803 元;玉米2878 元/吨,周跌13 元;国内豆粕3873 元/吨,周跌25 元;小麦2775 元/吨,周跌31 元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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