焦煤年内易跌难涨
(资料图片)
供应能力提升
一方面,煤炭保供稳价背景下,炼焦煤增产潜力已有保障;另一方面,钢材旺季需求不及预期引发负反馈,供应端矿山、港口被动累库。预计短期焦煤反弹空间有限,年内维持易跌难涨格局。
4月以来,炼焦煤价格重挫。现货方面,沙河驿进口蒙古主焦煤价格从4月初的2100元/吨持续下跌至4月27日的1780元/吨,而后持稳,截至5月8日累计下跌320元/吨,跌幅18%。同期,焦煤期货主力合约2309从1755元/吨累计下跌342.5元/吨。笔者认为,近一个多月以来,炼焦煤价格大幅走弱的驱动因素主要有三个:一是炼焦煤自身供应增加,二是钢材旺季需求不及预期引发负反馈,三是在全年炼焦煤供应增加和粗钢产量平控预期下,炼焦煤平衡表由缺口走向过剩。
进口量不断提升
产量方面,1—3月我国炼焦煤产量累计12366万吨,同比增加151万吨。其中,3月产量4539万吨,同比增加83万吨,日均产量146万吨,创历史新高。若4—12月日均产量维持146万吨,那么全年炼焦煤产量将达到52630万吨,同比增加3279万吨。当然,受天气等因素影响,日均产量保持146万吨的可能性不大,但这说明在煤炭保供稳价背景下,炼焦煤增产潜力已有保障。
进口方面,1—3月我国炼焦煤进口累计2276万吨,同比增加1050万吨,进口增量主要来自蒙古和俄罗斯。1—3月,我国进口蒙古炼焦煤累计1122万吨,同比增加912万吨;进口俄罗斯炼焦煤累计712万吨,同比增加378万吨。按照3月进口水平保守推算,在不考虑澳洲炼焦煤进口增量的情况下,全年炼焦煤进口增量将超过2000万吨。
重点钢企去库不理想
4月我国房建和制造业钢材需求环比下降,基建钢材需求环比增速放缓。数据显示,4月建材表需环比下降4.6%,同比下降2.3%;板材表需环比增速放缓至0.7%,同比放缓至1.9%;五大材表需环比下降1.7%,同比增速放缓至0。库存方面,4月五大材去库放缓。重点钢企钢材去库不理想,库存再次进入去年二季度的旺季不旺区间。钢材旺季需求不及预期引发负反馈,炼焦煤需求端钢厂、焦化厂主动去库,供应端矿山、港口被动累库。焦煤矿山自3月下旬以来累计增库36%,5月初矿山库存创2016年煤炭供给侧改革以来同期最高。
以铁水口径测算,2022年炼焦煤平衡表短缺2375万吨。2023年1—3月,我国粗钢产量累计26156万吨,累计同比增长6.1%;铁水产量累计21983万吨,累计同比增长7.6%。若全年铁钢比与2022年的0.85相当,那么粗钢产量平控预期下,全年铁水产量同比减少527万吨或0.6%,对应炼焦煤需求减少约300万吨。所以,如果炼焦煤进口如期增加2000万吨,即使国内产量增加有限,那么炼焦煤也将从缺口走向平衡,而随着炼焦煤产量的进一步释放,供给将变为过剩。
笔者认为,根据2023年国内主要产煤省份的生产计划,2023年我国原煤增产预计将超过2.56亿吨,剔除以上有关撤销煤炭核增产能和煤矿减产量,全年增产约2.28亿吨,增量仍然可观。进口方面,从机构调研来看,当前炼焦煤价格主要是压制部分边际进口量,总体影响有限。这部分边际进口减量有可能被粗钢产量平控、焦煤需求缩减所抵消。所以综合来看,2023年炼焦煤平衡表从缺口走向平衡甚至过剩的趋势未改,预计短期焦煤反弹空间有限,年内维持易跌难涨格局。
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