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坚持“稳”字当头完善资本市场内生稳定机制

时间：2022-04-02 13:55:30 来源：金融投资报发布者：DN032

在日前召开的证监会会议上，证监会主席易会满表示，要坚持“稳”字当头，进一步完善资本市场内生稳定机制，推进解决涉及资本市场预期、生态、环境等重点问题、敏感问题，全力维护市场平稳运行。个人以为，完善资本市场内生稳定机制，需要从多方面着手，采取“组合拳”举措才会达到效果。

证监会主席的上述表态，显然与近期资本市场出现的剧烈波动是分不开的。沪深股市大幅下挫，既有场外因素，也不乏场内因素影响。场外因素方面，包括地缘政治紧张，大宗商品价格上涨叠加疫情，进一步弱化了全球经济复苏的预期，以及境外欧美、亚太主要市场均出现大幅下跌走势，进而传导至A股市场。场内因素方面，既包括步入2022年以来，沪深股市已开始步入调整，也包括市场热点凌乱，核心资产、热门板块欲振乏力的原因，也包括北向资金近期大举外逃的原因。这样因素的共振，无形中加剧了市场的波动。

个人以为，此次A股出现的波动，市场本身的原因同样不可忽视。比如A股市场诞生时间虽然不长，但也经历了曾经的齐涨共跌时代以及目前个股走势的分化时期。而且，此前股市大起大落，暴涨暴跌也较为常见。随着资本市场对外开放程度的不断加深，A股与境外市场的联动也日益紧密。不过，体现在指数表现上，却常常步入尴尬的一幕，比如跟跌不跟涨即是最鲜明的特征，且往往跌幅更甚，而近期股市的大跌，即是最好的诠释。这一切都说明，A股市场内生稳定机制还存在缺陷，市场韧性亦存在短板。

而针对股市的表现，国务院金融委及时召开会议稳定了军心。此外，包括央行、证监会、银保监会、财政部、外汇局等纷纷表态。比如央行、财政部均提及房地产市场的稳定问题;银保监会表示要积极支持资本市场平稳运行，加大权益类资管产品发行力度等。监管部门的表态，对于市场的稳定，对于提振投资者信心等方面无疑是大有裨益的。

但是，一个市场在特殊时期的稳定，显然不能总是靠监管部门的喊话与表态，否则，处于温室中的市场，不仅无法成长壮大，也会催生出多方面的问题，如此显然也是值得商榷的。一个市场要想健康发展，并不断壮大，内生稳定机制是不可或缺的，也是其必须具备的特质。

个人以为，完善资本市场内生机制，可从多个方面着手。

一是转变市场的投资理念。A股是一个以散户为主的市场，也是一个投机氛围浓厚的市场。这样的市场，也决定了一有风吹草动，市场会出现大的起落。之所以如此，显然与价值投资、理性投资、长期投资的理念没有真正形成密切相关，这也是市场必须迈过的一道坎。

二是提高上市公司质量。这既是一个老生常谈的话题，也是一个必须直面的问题。上市公司质量不高，显然是市场投机氛围浓厚不可忽视的一大原因。股谚云，涨时重势，跌时重质。上市公司本身质量不高，毫无投资价值可言，是不可能稳定投资者信心的。提高上市公司质量，是完善资本市场内生稳定机制的根本。

三是投资者保护工作有质的提升。近年来，随着市场建设的不断完善，以及证券法、刑法的修订与实施，市场违规成本大幅提高。特别是证券集体诉讼制度的建立，更犹如一把悬在违规者头顶上的“达摩克利斯之剑”，但尽管如此，违法违规行为的发生，仍然大有“前赴后继”之势。而且，并非损害投资者利益的违规行为都会受到处罚，投资者因违规行为出现利益受损，也并非都能得到补偿。

当然，完善资本市场内生稳定机制，不断发展壮大机构投资者同样重要。像境外成熟市场如美国市场韧性十足，与其机构投资者规模庞大是分不开的。与散户投资者相比，机构投资者更理性，注重价值投资与长期投资。机构投资者是市场稳定的中坚力量，大力发展机构投资者，无疑是完善资本市场内生稳定机制非常重要的一环。

标签：资本市场内生机制资本市场前赴后继

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